展望五一，預計國內出遊人次面臨去年高基數或仍有一定韌性，但人均消費恢復水平仍待觀察；看好出入境遊邊際恢復斜率。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，旅遊景區上市公司24Q1業績分化：有結構性亮點或增量供給的全國性目的地同比趨勢更好。展望五一，預計國內出遊人次面臨去年高基數或仍有一定韌性，但人均消費恢復水平仍待觀察；看好出入境遊邊際恢復斜率。考慮基本面和潛在催化，推薦宋城演藝(300144.SZ)，建議關注峨眉山A(000888.SZ)和長白山(603099.SH)。
中金主要觀點如下：
Q1旅遊景區上市公司業績分化：有結構性亮點或增量供給的全國性目的地同比趨勢更好
Q1業績同比增長顯著的有長白山(受益於冰雪遊熱度，Q1景區客流同增近140%，利好公司旅遊客運和酒店等主要業務)和宋城演藝(受益於新開佛山項目、重開上海項目及去年Q1杭州/西安/張家界營業不足1個月的低基數等)；Q1業績同比平穩的是峨眉山A(營收和扣非淨利均同增近7%)和麗江股份(收入利潤同比基本持平)。
Q1業績同比下滑的有三特索道、天目湖、張家界、九華旅遊、黃山旅遊等，其中九華旅遊和黃山旅遊受雨雪天氣影響客流；中青旅Q1收入同比增長但虧損擴大，其中烏鎮景區客流和營收分別同比+16%和+8%，但人工成本及折攤增加導致淨利潤同比下滑；古北水鎮受京郊景區熱度下降、周邊遊需求外溢等影響，Q1客流和收入分別同比-26%和-32%，經營業績承壓。
展望五一，國內出遊人次或仍有韌性，但人均消費待觀察
文旅部統計23年五一假期國內出遊人次較19年同期已有約+19%的增長；考慮重體驗趨勢下居民延續較強的出遊意願和豐富的出遊動機，中金認爲出遊人次或仍有韌性：國鐵集團數據顯示4/29-5/6全國鐵路預計日均發送旅客1,800萬人次，同比去年實際日均發送旅客人次約+8%；民航局預計五一假期全國民航預計發送旅客1,010萬人次，同比+9.5%。但中金指出，機票酒店價格同比承壓：截至4/24，航班管家預計五一假期國內機票(經濟艙)均價同比降約10%;去哪兒顯示五一長假熱門城市酒店均價下降約20%。
看好出入境旅遊邊際恢復斜率
受免籤國家持續擴容及國際航班陸續恢復，國家移民管理局預測五一假期全國口岸日均出入境人員同比增長40.5%。出境遊方面，攜程數據顯示，截至4/16，五一出境機票搜索熱度同比增長56%；飛豬數據顯示，截至4/23，五一假期國際機票人均購買價格同比下降約19%；航班管家數據顯示出境計劃航班量TOP3國家分別爲韓國、日本、泰國。入境遊方面，攜程數據顯示，五一假期入境遊預訂訂單同增130%；熱門目的地如上海、北京、廣州、成都等，客源地以日本、美國、韓國、加拿大、馬來西亞爲主。
風險提示
國內旅遊人次和收入增長不及預期；景區客流和收入恢復不及預期。