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2024 年4 月29 日，公司發佈2024 年第一季度報告：
公司2024Q1 實現營業收入3.72 億元，同比/環比-0.53%/-0.17%；毛利率34.76%，同比/環比+3.34pct/+2.98pct；歸母淨利潤1.00 億元，同比/環比+54.06%/-7.54%；扣非後歸母淨利潤0.84 億元，同比/環比+31.05%/-18.29%。
評論：
下游需求逐步回暖疊加新產品新領域逐步放量，公司有望重回增長軌道。公司利用技術和產品優勢，積極調整產品結構、市場結構和客戶結構，並不斷優化成本，推動整體盈利水平持續提升，公司2024Q1 營業收入環比-0.17%至3.72億元，毛利率環比+2.98pct 至34.76%；此外，公司上年度因股權激勵產生的股份支付費用，亦對本期利潤變動幅度形成一定影響。隨着下游需求回暖+新產品新領域放量，未來公司業績有望重回增長軌道。
公司產品持續導入新能源領域，積極探索AI 服務器市場助力長期發展。公司目前已經推出200 款車規級MOSFET 產品，與比亞迪的合作轉向直供，並應用至比亞迪的全系列車型中，同時對聯合電子、伯特利等國內頭部Tier1 持續規模出貨，目前公司已經獲得聯合電子20 多個汽車電子項目的定點通知書。
AI 服務器領域，公司圍繞AI 算力服務器的相關需求開發產品，目前相關產品已經在AI 算力領域頭部客戶實現批量銷售，且將進一步快速增長。公司預計2024 年光伏儲能需求會有所回暖，同時新領域銷售規模有望實現高增長。
公司依託研發優勢不斷優化產品結構，新品推出有望打開第二成長曲線。汽車電子方面，公司SGT MOS、Trench MOS、SJ MOS、IGBT 四大產品平台中已有140 餘款典型產品基於APQP 完成產品開發，通過AEC-Q101 車規可靠性考覈，另有70 餘款產品認證中。光伏儲能方面，公司多款應用於光伏儲能/光伏逆變領域的IGBT 模塊產品已開發或正在開發。第三代半導體方面，公司的SiC MOSFET 部分產品已通過客戶驗證並實現小規模銷售，GaN HEMT 部分產品開發完成並通過可靠性測試。公司新品持續突破，未來在晶圓廠支持下，新產品有望依託現有客戶資源實現快速放量，爲公司長期發展注入動能。
投資建議：公司產品結構正從MOSFET 向IGBT、第三代半導體等升級，應用領域正向新能源車、光伏儲能、AI 服務器等領域突破，未來業績有望保持穩定增長。考慮到公司產品結構改善帶動毛利率提升，我們將公司2024-2026 年歸母淨利潤預測由4.08/4.87/6.04 億元提升至4.32/5.33/6.60 億元，對應EPS 爲1.45/1.79/2.21 元。參考行業可比公司估值及自身業績增速，我們給予公司2024年35 倍PE，對應目標價50.7 元/股，維持“強推”評級。
風險提示：行業景氣不及預期；產品拓展不及預期；產品結構調整不及預期；行業競爭加劇。
