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格力电器(000651)年报点评报告:23A业绩超预期 24Q1扣非归母高增长

格力電器(000651)年報點評報告:23A業績超預期 24Q1扣非歸母高增長

國盛證券 ·  04/30

事件:公司發佈2023 年年報和2024 年一季報。2023 年實現營業總收入2050.18億元,同比增長7.82%;實現歸母淨利潤290.17 億元,同比增長18.41%,扣非歸母淨利潤275.65 億元,同比增長14.92%。2023Q4 單季營業總收入爲492.06億元,同比增長17.70%;歸母淨利潤爲89.25 億元,同比增長43.90%,扣非歸母淨利潤83.51 億元,同比增長54.09%。2024Q1 實現營業收入365.96 億元,同比增長2.53%;實現歸母淨利潤46.75 億元,同比增長13.77%,扣非歸母淨利潤45.25 億元,同比增長21.55%。

2023 年度維持往年高分紅。2023 年現金分紅131.42 億元,分紅比例45%,與往年持平。

2023 年空調主業增長穩健。2023 年公司空調/生活電器/工業製品/智能裝備/綠色能源收入分別同比12.13%/-12.39%/31.63%/55.03%/51.16%。

2023 年盈利能力同比提升。毛利率:2023 年公司毛利率同比提升4.53pct 至30.57%。費率端:2023 年銷售/管理/研發/財務費率爲8.36%/3.21%/3.32%/-1.72%,同比變動2.42pct/0.42pct/-0.01pct/-0.56pct。銷售費用變動主要受產品安裝維修費增長影響,財務費用變動主要受利息收入增長影響。淨利率:公司2023年淨利率同比變動1.41pct 至13.59%。

2024Q1 盈利能力同比提升。毛利率:2024Q1 公司毛利率同比提升2.04pct 至29.45%。費率端:2024Q1 銷售/管理/研發/財務費率爲7.32%/4.77%/4.09%/-2.52%,同比變動0.01pct/0.66pct/-0.24pct/-0.97pct。淨利率:公司2024Q1 淨利率同比變動1.75pct 至12.76%。淨利率還受到公允價值變動損失和信用減值損失影響。24Q1 公允價值變動損失0.86 億元,同比-153.16%;信用減值損失4.52億元,同比-105.43%。

2023Q4 現金流健康,合同負債下降。現金流:23Q4 公司經營性現金流淨額168.02 億元,同比+170.58%。其中,銷售商品收到的現金爲503.85 億元,同比+5.76%。合同負債:截至23Q4,公司合同負債135.89 億元,同比-9.24%,環比-42.67%。

2024Q1 現金流減少,合同負債環比回升。現金流:24Q1 公司經營性現金流淨額-29.41 億元,同比-119.52%。其中,銷售商品收到的現金爲334.59 億元,同比-40.21%。合同負債:截至24Q1,公司合同負債204.91 億元,同比-14.57%,環比+50.79%。

盈利預測與投資建議。公司作爲白電行業龍頭,經營表現穩健。考慮到公司一季度業績表現,我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤322.46/352.73/379.64億元,同比增長11.1%/9.4%/7.6%,維持“買入”投資評級。

風險提示:宏觀經濟波動風險、原材料價格波動風險、市場競爭加劇。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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