來源：財聯社
①如今市場預計今年僅會降息1次，首降時間也推遲到了9月份； ②在分析人士看來，聯儲局5月會議將“大同小異”，這未必是件壞事； ③分析人士認爲1995年的寬鬆週期是個很好的範本，但如今的情況也不全然相同。
本週，聯儲局即將在一個與幾個月前截然不同的背景下做出利率決議。
在最新數據顯示通脹依然頑固之際，金融市場正迅速降低對今年降息的預期。年初時，市場普遍預計今年將降息6次，首降會發生在3月份。然而，美國通脹數據接連“澆下冷水”。如今市場預計今年僅會降息1次，首降時間也推遲到了9月份。
過去一週，新的數據顯示市場遭遇了不幸的雙重打擊：國內生產總值（GDP）增長放緩，而聯儲局青睞的通脹衡量指標出人意料地高企。現在，投資者正準備迎接這樣一種可能性——首次降息時間還得再推遲，要到今年年底，甚至可能到明年。
DA Davidson的财富管理研究主管James Ragan表示，上週四公佈的GDP數據“肯定會破壞金髮姑娘的假設。增長放緩和通脹上升的結合並不是理想的結果。”
5月會議應無意外
在智慧樹投資（WisdomTree Investments）宏觀策略師Sam Rines看來，聯儲局5月會議將“大同小異”，這未必是件壞事。他解釋說：“我認爲聯邦公開市場委員會將對目前的情況非常滿意，因爲這給了他們選擇權。”
聯儲局一直堅稱，在考慮放鬆政策之前，它需要對通脹正在改善有“更大的信心”。但Rines說，到目前爲止，“幾乎沒有數據給他們提供額外的信心”。
他認爲，5月會議聯儲局想象市場傳遞的信息是，“如果經濟狀況需要的話，保留降息的選擇。但也要維持這樣的預期，即至少在2024年底到2025年之前，他們不會大幅降息”。
晨星首席美國經濟學家Preston Caldwell表示：“最新數據意味着，在聯儲局放心降息之前，還需要更長時間的健康通脹數據。”
1995年又重演了嗎?
市場觀察人士將如今的情形與1995年的寬鬆週期進行了比較，認爲從中可以窺得聯儲局下一步的動態。那一年聯儲局只降息75個點子，低於100多個點子的降息預期。
摩根士丹利投資管理公司投資組合解決方案部門首席投資官Jim Caron表示：“這種比較當然是恰當的。”
他解釋說，1994年，“聯儲局從一個非常低的基數開始大幅加息。此後，央行一直保持利率穩定，直到1995年中期”然後，聯儲局分別在7月、12月和1996年1月進行了三次降息，隨後按兵不動直至1997年再次加息。下一個降息週期開始於1998年秋季。
前聯儲局副主席克拉裏達（Richard Clarida）曾指出，1995年和1998年的兩次降息是聯儲局防範經濟走軟的保險措施，儘管它當時沒有看到經濟衰退的跡象。一些聯儲局觀察人士認爲，1995年是當前形勢更恰當的模板。
Ragan說到，90年代這一輪週期在今天能引起共鳴的一個原因是，“這是聯儲局唯一一次進入降息週期，卻沒有出現衰退”。
不同之處
分析人士稱，儘管1995年的週期與當前週期有相似之處，但它也並不完全相似。
Caron解釋說：“這種歷史比較的問題在於，當時事件的催化劑完全不同。過去兩年的通脹故事在歷史上是獨一無二的，它是由一場百年一遇的疫情和聯邦政府向經濟注入大量資金推動的。”
Rines則稱：“這是一個不同的經濟，這是一個不同的通脹衝擊。上一週期，由於GDP增長放緩，通脹相當穩定，聯儲局有調整的空間，而不會造成任何損失。但在今天，即使調整25個點子，成本也要高得多。”
“央行不能冒着推高通脹的風險，更不用說任何意外舉措都可能在金融市場掀起波瀾。”他補充說。
投資者的基本預期
這樣看來，即使回顧1995年也不能確切地告訴我們聯儲局今年究竟將何去何從，但Caron認爲，投資者仍然可以牢記一個教訓：“（聯儲局）一年不降息也並非聞所未聞。”
粘性通脹也不應該讓長期投資者那麼擔心。分析人士表示，“在聯儲局採取措施對抗通脹已有一段時間並取得了相當大的成功的時期，這種情況並不罕見。”
“在利率上升的情況下，市場表現非常好。”Rines補充道：“通貨膨脹已經下降，現在只是需要進一步下降。然後聯儲局將使利率正常化，我們的經濟將繼續增長。”
編輯/ruby