近日，公司發佈2023 年報及2024 一季報：2023 年公司實現營收58,330.36萬元，同比增長10.72%，實現歸母淨利潤18,438.28 萬元，同比增長18.38%；2024 年一季度公司實現營收14,188.37 萬元，同比增長7.60%，實現歸母淨利潤4,856.15 萬元，同比增長1.22%。點評如下：
經營質量穩健。如上述，2023 年及2024 年公司營收端維持穩步增長，公司營收增長得益於：1）主銷產品的銷量的明顯增長，據公司2023 年報，公司的氣門傳動組精密零部件實現銷量9,844.94 萬件，同比增長29.88%。2）境外業務明顯增長，2023 年公司境外收入爲19,885.55 萬元，同比增長34.84%。其中歐洲新座標實現營收9,326.92 萬元，同比增長45.2%；墨西哥新座標2023年營收爲3,438.73 萬元，同比增長93.1%。3）湖州新座標業務改善，2023年湖州新座標對外營收爲3,366.66 萬元，同比增長104%。
毛利率2023 較2022 年略降，2024Q1 環比2023Q4 提升。2023 年公司綜合毛利率爲53.34%，略低於2022 年的54.74%。分產品看，氣門傳動組精密零部件業務2023 年毛利率爲56.21%，較2022 年提升3.12pct。氣門組精密零部件業務2023 年毛利率爲68.29%，提升1.51pct。其他業務（變速器零部件、汽車底盤零部件、產品開發收入等及冷鍛精製線材加工）毛利率下滑較多，2023年爲18.53%，下降29.24pct，該業務是導致公司綜合毛利率略降的主要原因。
2024Q1 公司綜合毛利率爲51.51%，較2023Q4 有所提升（爲49.38%）。我們認爲，公司在氣門組精密冷鍛件領域具備較強的競爭實力是公司毛利率等維持穩健的重要保障。
穩定的分紅及紮實現金儲備。據公司2023 年報，2024 年4 月25 日，公司通過《關於公司2023 年度利潤分配預案及2024 年中期現金分紅規劃的議案》，擬向全體股東每10 股派發現金紅利4.00 元（含稅），現金分紅金額佔歸母淨利潤比例爲40.01%。2023 年公司資產負債表中，貨幣資金+交易性金融資產合計爲4.15 億，2024Q1 爲4.45 億元。2023 年其他流動資產，一年到期的非流動資產和其他非流動資產中定期存款合計約2.13 億元。即2023 年底，公司資產負債表現金類資產合計約6.28 億元，現金儲備紮實。
新產品持續推進。依託公司冷成形技術、模具設計、設備自動化改造等方面的技術和管理優勢，不斷拓展冷成形技術的運用領域。原材料類型的拓寬，從原來的鋼爲主到鋁、銅、鈦合金等。在新產品領域，公司積極拓展精密冷鍛件在汽車熱泵系統及熱管理集成模塊、電驅動傳動系統、動力電池系統殼體、駐車滾珠絲槓等領域延伸運用。我們認爲，冷鍛工藝具備原材料利用率高、成本低、效率高等優勢，公司新產品拓展可期。
公司盈利預測及投資評級：公司主業仍將受益海外市場、商用車市場維持穩定增長，新產品拓展可期。我們仍然看好公司未來發展，預計公司2024-2026年淨利潤分別爲2.10、2.39 和2.72 億元，對應EPS 分別爲1.55、1.77 和2.01元，PE 值分別爲14、12 和10 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：汽車行業發展不及預期，公司新產品拓展不及預期。