事件：1）公司發 布2023年年報，2023年公司實現營業收入40.70億元，同比增長26.42%；實現歸母淨利潤3.20億元，同比下降20.68%。2023Q4 公司實現營業收入9.28 億元，同比下降18.45%，環比下降13.47%；實現歸母淨利潤0.28 億元，同比下降84.63%，環比下降71.07%。2）公司發佈2024 年一季報，2024Q1 實現營業收入5.55 億元，同比下降42.84%，環比下降40.19%；實現歸母淨利潤-0.19 億元，同比下降120.83%，環比下降168.73%。
2023 年光伏和汽車行業實現較快增長，安防和消費電子行業有所下滑。在SolarEdge、Enphase、比亞迪等國內大客戶的帶動下，2023 年公司光伏和新能源汽車行業實現較快增長。2023 年公司光伏行業實現營收23.62 億元，同比增長33.30%；汽車行業實現營收11.89 億元，同比增長49.30%；安防行業實現營收3.61 億元，同比下降0.86%；消費電子行業實現營收1.17 億元，同比下降50.25%。
2023 年汽車行業毛利率下滑明顯，拖累整體盈利水平。1）2023 年公司綜合毛利率18.87%，同比下降2.86pp，主要受到產品結構變化影響。2023 年公司光伏行業實現毛利率23.10%，同比提升1.40pp；汽車行業實現毛利率12.50%，同比下降7.84pp，主要是由於行業競爭激烈；安防行業實現毛利率6.37%，同比下降4.34pp。2）2023 年期間費用率10.32%，同比增加2.24pp，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+0.24pp/+1.01pp/+0.73pp/+0.27pp。3）2023年公司淨利率爲7.85%，同比下降4.66pp。
公司國內外配套能力不斷提升。公司目前在國內擁有8 個生產基地，其中新增的江西和安徽生產基地已於2022 年年底陸續投產。2023 年加快海外生產基地的部署和建設，公司先後在墨西哥和匈牙利設有生產基地，並陸續投產，提升了對海外核心客戶的配套服務能力。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.89、4.86、6.04 億元，未來三年歸母淨利潤將保持24%的複合增長率。公司爲國產一站式多工藝的精密結構件龍頭企業，維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險；市場競爭加劇的風險；應收賬款和存貨規模較大的風險等。