事件概述
公司發佈2023 年報和2024 年一季報。
23Q4 收入確認加速，24Q1 收入端增速階段性放緩2023 年公司實現營業收入44.46 億元，同比+51.76%，其中Q4 爲18.23 億元，同比+122.56%，超過市場預期。分行業來看：
1）半導體：2023 年實現收入2.64 億元，同比-9.48%，略有下滑；2）消費電子：2023 年實現收入41.24 億元，同比+68.19%，大幅增長，我們判斷主要系訂單加速收入確認；3）新能源及其他：2023 年實現收入5054 萬元，同比-71.86%，明顯下滑。
2024Q1 公司實現營業收入7.74 億元，同比+8.26%，增速有所放緩，基本符合市場預期，我們判斷一方面系2023Q1 收入基數較高，另一方面系2023Q4 公司加速收入確認，間接影響2024Q1 收入端表現。往後來看，一方面隨着消費電子訂單逐步進入交付旺季，另一方面半導體量測設備有望加速確認收入，公司2024 年全年收入增長有望提速。
毛利率大幅提升，Q1 利潤端表現好於市場預期2023 年公司歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲6.87 和6.68 億元，同比+123.72%和+132.60%，落於業績預告中上區間。
2023 年銷售淨利率和扣非銷售淨利率分別爲15.59%和15.03%，分別同比+4.62 和+5.22pct，盈利水平大幅提升。1）毛利端：
2023 年銷售毛利率爲46.92%，同比+6.82pct，其中半導體、消費電子和新能源及其他行業毛利率分別爲47.29%、47.18%和28.81%，分別同比+2.43、+6.15 和+8.00pct，我們判斷主要系產品結構優化。2）費用端：2023 年期間費用率爲26.51%，同比-1.99pct，其中銷售、管理、研發和財務費用率分別同比+0.12、-0.62、-1.52 和+0.03pct，規模效應下研發費用率明顯下降。
2024Q1 公司歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲0.94 和0.89 億元，同比+30.08%和+70.29%，利潤端超過市場預期。
2024Q1 銷售淨利率和扣非銷售淨利率分別爲13.01%和11.52%，同比+2.65 和+4.20pct，主要受益於產品結構優化下毛利率提升。2024Q1 銷售毛利率和期間費用率分別爲45.56%和29.23%，分別同比+4.59 和-1.17pct。2024Q1 公允價值變動淨收益爲-1356 萬元（2023Q1 爲0），對利潤端產生一定負面影響。
消費電子業務持續擴張，半導體將成重要增長點1）消費電子：公司核心業務板塊，下游基本涵蓋手機、平板電腦、耳機、手錶、音響等終端產品，不僅應用於終端產品整機的組裝、檢測環節，縱向已延伸至前端模組段、零組件的組裝、檢測等環節，並深度參與客戶新產品及零組件的研發；2）半導體：併購日本Optima 切入量測設備板塊，並積極配合一線國際客戶的新需求，不斷向HBM 先進封裝等領域拓展，已完善對 HBM、TSV 製程工藝的不良監控，併成功獲得批量設備訂單，有望充分受益於HBM 擴產浪潮。
投資建議
我們預計2024-2026 年營業收入分別爲53.53、64.60 和74.53億元，同比+20%、+21%和+15%，2024-2026 年歸母淨利潤分別爲8.84、10.58 和12.17 億元，同比+29%、+20%和+15%，2024-2026 年EPS 分別爲4.41、5.28 和6.07 元，2024/4/29股價71.41 元對應PE 爲16、14 和12 倍，基於公司在消費電子、半導體領域持續擴張的潛力，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
行業景氣下滑、新業務拓展不及預期等。