核心觀點：
公司24 年Q1 業績表現良好。根據業績，公司24Q1 實現營業收入18.6 億元，同環比分別+24.0%/-21.5%，實現歸母淨利潤2.1 億元，同環比分別+21.9%/-29.2%，扣非歸母淨利潤1.9 億元，同比+18.6%/-38.8%。分產品來看，公司24Q1 智能電控產品/盤式制動器/輕量化制動零部件/機械轉向銷量同比分別+27.9%/+12.9%/+52.1%/+54.0%。
盈利水平穩定，費用管控優秀。根據業績，公司24 年Q1 毛利率、歸母淨利率和期間費用率分別爲20.7%/11.3%/8.8%，同比分別-0.7pct /-0.4 pct /-0.8pct，環比-2.3pct /-1.2pct /+0.2pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.0%/2.5%/6.0%/-0.7%，同比分別-0.0pct/-0.1pct/-0.2 pct /-0.5pct，環比分別-0.2pct /+0.7pct /-0.1pct /-0.2pct。
海外客戶持續突破，在手訂單充沛。根據一季報，公司 24Q1 分別獲美系及德系客戶的輕量化（全生命週期1.22 億美元）、EPB（全生命週期6 億美元）訂單，海外客戶拓展表現亮眼。24 年Q1 公司盤式制動器在研/新增量產/新增定點項目分別爲208/22/46 項；輕量化產品在研/新增量產/新增定點項目分別爲49/11/9 項；電子電控產品在研/新增量產/新增定點項目分別爲164/16/38 項，其中線控制動在研/新增量產/新增定點項目分別爲82/5/22 項；24Q1 公司在研項目、新增量產項目、新增定點項目表現依舊亮眼，在手訂單充沛。
盈利預測與投資建議：公司是國內快速進階的制動領域龍頭，海外業務擴展及底盤全域供應能力的逐步建立或將打開其新的成長空間。中短期受益於EPB、線控制動、轉向業務國產替代貢獻顯著增量，長期看好海外業務擴展及底盤全域供應潛力。我們預計公司24-26 年EPS分別爲2.69/3.54/4.66 元/股，結合歷史估值及可比估值，給予公司24年30 倍PE 估值，對應合理價值80.81 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，客戶拓展不及預期，技術升級不及預期等。