研发费用率明显上升，经营性净现金流同比-0.5 亿元24Q1 公司期间费用率15.2%，同比+1.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2%/5.3%/6.0%/1.7%，同比+0.2/-0.2/+2.2/-0.3pct， 研发费用率明显上升主要系公司两大业务板块持续开展技术创新，尤其是显示板块为满足客户个性化需求提升产品核心竞争力增加研发投入。24Q1 公司经营性净现金流-0.3 亿元，同比-0.5 亿元，主要系采购原材料及研发投入增加。24Q1 收入/歸母淨利同比-0.5%/-54.8%，維持“買入”24Q1 公司實現收入/歸母淨利/扣非歸母淨利12.6/0.1/-0.3 億元，同比-0.5%/-54.8%/-0.5 億元，收入保持穩定，毛利率同比改善。公司UTG、高純石英砂等項目穩步推進，維持公司 24-26 年歸母淨利預測爲2.1/3.1/3.7億元（CAGR+51%）。可比公司Wind 一致預期均值對應24 年1.1xPEG，考慮公司高純石英砂、UTG 等產品具有較高稀缺性，但考慮短期公司盈利能力承壓，給予公司24 年1.2xPEG，目標價13.44 元，維持“買入”。
收入整體保持穩定，毛利率同比改善
24Q1 公司收入12.6 億元，同比-0.5%，毛利率爲14.3%，同比+1.5pct，我們預計公司主要產品顯示材料和新材料價格環比有所改善，同時原材料鋯英砂等成本有所下降，帶動公司毛利率同比改善。據公司年報，23 年公司年產1350 萬片筆電車載觸控顯示模組生產線已安裝完成2 條車載和4 條筆電產線，有望爲近年顯示材料業務收入帶來新的增長點。
研發費用率明顯上升，經營性淨現金流同比-0.5 億元24Q1 公司期間費用率15.2%，同比+1.9pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.2%/5.3%/6.0%/1.7%，同比+0.2/-0.2/+2.2/-0.3pct， 研發費用率明顯上升主要系公司兩大業務板塊持續開展技術創新，尤其是顯示板塊爲滿足客戶個性化需求提升產品核心競爭力增加研發投入。24Q1 公司經營性淨現金流-0.3 億元，同比-0.5 億元，主要系採購原材料及研發投入增加。
UTG 二期生產效率顯著提升，持續拓展新材料應用領域據公司公告的投資者調研紀要，公司UTG 二期項目目前各項公輔工程均已建設完成，目前已安裝完成4 條生產線，公司在一期生產線基礎上開展了大量自動化、智能化設備開發，UTG 產品生產效率、良率方面有了顯著提升，並可以滿足不同規格產品生產需要，整體來看成本相較於一期半自動產線同口徑能有10%的下降。此外，公司持續加大研發投入，重點在電子用柔性玻璃新材料、無介質成像用關鍵材料、固態/半固態電池等新能源用鋯材料等一批關鍵前沿材料開展攻堅克難，科技創新核心競爭力持續強化。
風險提示：摺疊屏需求不及預期，UTG 產線建設不及預期，產品迭代風險。
