本報告導讀：
公司2024 年Q1 利潤超預期，主要由客戶增長與原材料貢獻。隨着客戶增長帶來規模效應增強，同時原材料價格同比2023 年下降，未來公司業績有望快速增長。
投資要點：
維持目標價32.71 元，維持增持評級。公司2024年Q1 利潤超預期，維持公司2024/2025/2026 年的EPS1.49/1.84/2.21 元。給予公司2024 年22 倍PE，與可比公司平均相當，維持目標價32.71 元。
2024 年Q1 利潤超預期。公司2024Q1 實現營收4.9 億元，同比+16.0%，實現歸母淨利潤0.77 億元，同比+103.54%。其中，歸母淨利潤超過了公司一季度業績預增公告中的6650 萬元至7600 萬元。
利潤超預期除毛利增長的貢獻外，還包括應收賬款餘額同比減少導致信用減值損失大幅下降的貢獻。
客戶增長帶來規模效應增強，同時受益於原材料價格下降。客戶方面，隨着公司大客戶上汽乘用車、特斯拉、理想等車型放量，以及子公司無錫開祥電鍍業務表現穩定，公司整體盈利能力得到提升。
原材料方面，2024 年Q1 公司使用的主要原材料價格同比明顯下降，公司衝壓零部件業務盈利得到改善。
受益於新能源客戶與出海客戶高成長性，未來業績有望進一步增長。小米汽車、理想汽車等高成長性新能源車企爲公司重要客戶，2024 年新車型的放量將給公司衝壓零部件業務帶來較大業績增量；公司最大客戶上汽乘用車出海旺盛，公司分拼總成業務有望維持高增長。此外，公司電鍍業務持續表現穩定，同時拓展新領域運用，未來有望帶來進一步增量。
風險提示：主要客戶銷量下行風險；原材料價格上漲風險等