继续推进存量地产去化：2024Q1 公司房地产销售项目签约面积1.55 万平方米，同比-46.9%；签约金额2.62 亿元，同比-47.3%。Q1 公司出租房地产的租赁收入为1.27 亿元，同比-15.7%。投資要點
事件：2024 年4 月29 日，海南機場發佈2024 一季報，2024Q1 公司實現營收11.93 億元，同比-5.28%；歸母淨利潤2.19 億元，同比-5.97%；扣非歸母淨利潤1.19 億元，同比-39.71%。
業績低於預期：Q1 營收同比下滑，主要系公司地產業務結轉收入同比下滑。Q1 毛利率爲46.0%，同比-4.5pct，營業成本同比增加，毛利率承壓。銷售、管理和財務三費率爲21.1%，同比-3.5pct；歸母淨利率18.3%，同比-0.1pct。歸母淨利潤及扣非歸母淨利潤下滑，主要系毛利率下滑，投資收益同比下滑，一次性確認的借款利息列支非經營性損益。
繼續推進存量地產去化：2024Q1 公司房地產銷售項目簽約面積1.55 萬平方米，同比-46.9%；簽約金額2.62 億元，同比-47.3%。Q1 公司出租房地產的租賃收入爲1.27 億元，同比-15.7%。
赴島遊維持高景氣：根據公司披露月度生產經營數據，2024 年1-3 月三亞鳳凰機場旅客吞吐量分別爲214.69/204.54/200.31 萬人次，其中1 月數據創歷史新高。整體Q1 三亞機場旅客吞吐量/起降架次分別爲642.46萬人次/3.39 萬架次，同比+4%/-6%，較2019 年同期+4%/-1%，赴島遊維持高景氣。2024 年公司將聚焦機場主業，公司預計三亞機場將新增5條國際航線，增開第五航權航線及串飛航線。
盈利預測與投資評級：海南機場融入海南國資後開啓高質量發展，深度參與海南自貿港建設，有望持續享受海南赴島遊的繁榮及未來自貿港政策紅利。基於最新財務數據，下調海南機場盈利預測，2024-2026 年歸母淨利潤分別爲12.8/15.2/17.5 億元（前值爲14.6/18.1/22.2 億元），對應PE 估值爲32/27/23 倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟風險、海南自貿港建設進度不及預期的風險
