2024Q1 營收穩步增長，行業復甦拉動業績持續改善，維持“買入”評級
公司2024Q1 實現營收77.45 億元，同比+18.94%，環比-30.54%；歸母淨利潤2.89億元，同比-38.65%，環比-54.21%；扣非淨利潤2.61 億元，同比-6.71%%，環比-54.78%；毛利率13.60%，同比-1.20pcts，環比-4.03pcts。我們維持2024-2026 年業績預期，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲23.47/29.93/35.63 億元，對應EPS 爲1.37/1.75/2.08 元，當前股價對應PE 爲10.7/8.4/7.1 倍，公司是全球頭部FPC 廠商，戰略佈局消費電子、汽車兩大領域，伴隨着行業逐步復甦，業績有望穩步增長，維持“買入”評級。
新能源業務快速成長，LED 和觸控顯示業務持續回暖新能源業務：公司2024Q1 新能源業務實現營收約18.29 億元，同比+56.46%，其中包括精密製造、軟板等產品。LED 業務：2023H2 行業下行週期見底，公司通過加強內部管理使得虧損環比持續收窄，後續將繼續改善產品結構、導入一些國際客戶，提升產能利用率，改善經營績效。觸控顯示業務：該業務自2023 年底和2024 年初開始復甦，由於公司產能小、客戶集中高等特性，公司此業務復甦速度略慢於行業趨勢，但是已經逐漸恢復到正常年份的水平，預計2024Q3 可能會有更好的改善。展望2024Q2，隨着產能慢慢釋放和爬坡，同時行業去庫存週期結束後逐漸復甦，公司相關板塊盈利情況也會逐漸改善。
消費電子+汽車雙輪驅動，公司業績有望穩健增長汽車業務：新能源汽車業務營收逐年增長，在國際、國內客戶均取得較好成效，預期的產品線基本都拿到了定點，爲後續汽車板塊業務增長奠定基礎。FPC：公司逐步取得大客戶模組板業務，推動該業務穩步增長。此外，AI、MR 等新興產品也打開新的增量空間。硬板：主要聚焦HDI 和多層板，應用於基站通信、服務器和交換機、汽車、消費電子等領域，正在積極開拓AI 服務器領域。
風險提示：下游需求不及預期；產能釋放不及預期；客戶導入不及預期。