盈利预测与投资建议：公司项目节奏如期修复，全年新签订单有望维持较好增长，有望为公司后续业绩提供支撑，预计2024/25/26 年营业收入25.71/28.12/30.39 亿元， YoY+9.4%/+9.4%/+8.1% ， 归母净利润3.43/3.90/4.41 亿元，YoY+21.4%/+13.9%/+12.9%，维持“买入”评级。事件：風語築發佈2023 年年報及24 年一季報，2023 年公司實現營業收入23.50 億元，同比增長39.75%，歸母淨利潤2.82 億元，同比增長327.53%；2024 年第一季度公司實現營業收入2.95 億元，同比下滑30.29%，歸母淨利潤-0.15 億元。
完工項目持續提升，運營能力強化。2023 年，公司積極推動前期積壓需求釋放和新項目執行，完工項目和營收利潤同比大幅增長。全年新簽訂單金額合計約爲 26.49 億元，較上年增長10.63 億元；截至23 年12 月31 日，公司在手訂單餘額44.89 億元，儲備充沛。2024 年一季度，公司分別中標1.09億元蘇州“高鐵之心”項目、1.42 億元晉城城市展覽館項目，新簽訂單形勢良好，爲公司全年業績提供支撐。成本費用方面，2023 年，公司毛利率同比提升2.76pct 至29.89% ； 銷售/ 管理/ 研發費用率分別爲5.34%/4.40%/3.37%，同比-0.73%/-1.04%/-0.90%，運營基本面持續向好。
抓住城市更新機遇，激發技術增長潛能。公司積極把握城市更新歷史時機，打造多個高品質的數字化體驗空間，更新改造項目貢獻的收入佔比達到16.14%。2023 年，公司高質量構建世界技能博物館，助力百年曆史文化保護建築“永安棧房”煥發新生，改建合肥首批歷史建築之一的老市政府大樓爲合肥城市記憶館等。公司持續培育VR/MR、AIGC 融合發展的第二增長曲線，於24 年1 月宣佈成立MR 研究院，計劃開發VR/MR 與AIGC 技術在文化、博物館和旅遊等領域中的應用。
盈利預測與投資建議：公司項目節奏如期修復，全年新簽訂單有望維持較好增長，有望爲公司後續業績提供支撐，預計2024/25/26 年營業收入25.71/28.12/30.39 億元， YoY+9.4%/+9.4%/+8.1% ， 歸母淨利潤3.43/3.90/4.41 億元，YoY+21.4%/+13.9%/+12.9%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀環境變化；中標訂單規模不及預期；應收賬款回收風險。
