在投行業務整體遇冷的情況下，AMC系券商東興證券（601198.SH）的表現可圈可點。
4月26日盤後，東興證券發佈2024年一季報。當期其營業收入和歸母淨利潤均實現同比雙增，特別是營業收入，同比大增112.56%。這主要歸功於大宗商品銷售和投資業務的增長。
此外，其投資銀行業務手續費淨收入爲1.16億元，在行業投行收入普遍下滑的情況下逆市實現了31.88%的高增長。具體來看，股權承銷業務雖然持續冷淡，但東興證券進一步發力債券承銷業務，表現亮眼。
發力債券承銷，投行業務脫穎而出
與去年全年的頹勢相比，東興證券今年一季度投行業務明顯在發力。
自2023年下半年IPO和再融資節奏放緩以來，券商的投資銀行業務普遍受到影響，尤其是股權承銷業務承壓。
據Wind數據，截至4月29日晚，44家已披露2023年具體業務收入數據的券商中，34家券商投資銀行業務手續費淨收入出現同比下滑，其中，東興證券下滑了49.33%，下滑幅度列44家券商中第五位。
而從今年一季報的數據來看，券商的投行業務仍處於萎靡狀態。據Wind數據，在42家已公佈一季報具體業務收入的券商中，31家券商投行業務手續費淨收入仍在同比下滑，另外11家券商實現正增長。其中，東興證券投行業務手續費淨收入1.16億元，同比增長31.88%，增長幅度位列42家券商中的第六位；而增幅排在第一位的紅塔證券（601236.SH），其投行業務手續費淨收入從去年一季度的0.04億元增長401.94%至0.18億元，與東興證券相比收入基數較小。
從東興證券2023年的數據中，也可以看出一季度其投行業務快速增長的緣由。2023年，東興證券投行業務雖然出現了大幅度下滑，但債券承銷業務實現了一定增長。
據東興證券業績，2023年，其股權融資業務承銷金額及收入分別同比下滑了64.84%和76.83%；債券承銷金額及承銷收入則分別同比上升了5.55%和15.62%，其中佔比最高的公司債承銷金額（佔比46.07%）和承銷收入（佔比57.93%）分別同比增長19.57%和13.49%，ABS 及其他項目的承銷金額同比下滑了24.21%，但收入卻同比上升74.89%。ABS 及其他包含 ABS（資產支持證券）、中期票據和ABN（資產支持票據）等6種產品。
據同花順iFinD數據，東興證券今年一季度承銷金額合計163.88億元，較上年同期增長30.30%（38.11億元），較2022年同期增加1.17%（1.90億元），這主要是由債券承銷業務帶來的增量。
股權承銷方面，東興證券今年一季度顆粒無收，而上年同期僅有1單定增項目，2022年同期則收穫了2個IPO項目。
債券承銷方面，據同花順iFinD數據，東興證券今年一季度的債券承銷金額合計163.88億元，較上年同期增加42.20億元，同比增長34.68%。
放在行業內來看，東興證券的增幅相對較高。據同花順iFinD數據，在90家可對比相關數據的券商（包含資管、承銷保薦子公司）中，有48家今年一季度的債券承銷規模取得了同比增長；承銷規模超百億元的有37家，其中實現正增長的有23家，東興證券的增長幅度在這23家中排名第5。
不過，拉動東興證券今年一季度債券承銷業務的並非是其佔比最大的公司債。據同花順iFinD數據，東興證券今年一季度公司債的承銷規模爲25.70億元，較上年同期減少37.58%（15.47億元）；其他債券的承銷規模爲136.88億元，同比大幅增長74.34%（58.37億元）。
東興證券參與發行的其他債券中，主要包含證券公司債、中期票據和資產證券化產品等。據同花順iFinD數據，今年一季度證券公司整體發債規模爲2241.4億元，同比下滑23.06%。在證券公司債發行規模下滑的情況下，東興證券參與發行的證券公司債規模卻大幅度增長157.32%（129億元）；此外，其今年一季度參與發行的中期票據規模也暴增235.92%（28.31億元）；其資產證券化產品發行規模較上年下滑嚴重，下滑幅度達81.10%，但均由東興證券單獨承銷。
東興證券在2023年的年報中表示，“2024年信用債政策和市場環境將比過去兩年更加明確穩定。公司將依託中國東方，推動AMC+ABS/REITs創新業務，發揮債券承銷業務全牌照優勢，藉助銀行間市場交易商協會獨立主承銷業務牌照進一步加強銀行間市場開拓，打造具有AMC特色的債券融資業務競爭優勢。”
大宗商品銷售和投資業務推動收入翻倍
東興證券今年一季度營業收入爲19.80億元，同比增長112.56%。東興證券稱這主要是因爲大宗商品銷售收入及投資業務收入增長所致。同時，其歸母淨利潤爲3.60億元，同比增長64.28%。
東興證券的其他業務收入中，絕大部分爲大宗商品銷售收入。今年一季度，東興證券的其他業務收入爲8.47億元，同比暴增707.06%。
據年報，2023年東興證券大宗商品銷售收入爲12.37億元，同比增長155.76%，但其大宗商品銷售成本爲12.34億元，毛利率僅爲0.27%。所以，東興證券一季度大宗商品銷售收入的增長並不能給利潤帶來較大拉動。
拉動利潤增長的是其投資業務。雖然今年一季度東興證券投資收益爲-4.76億元，同比出現大幅下滑；但其公允價值變動收益暴增至10.33億元，上年同期爲-0.49億元。
東興證券在2023年的年報中表示，2024年將繼續堅持絕對收益理念，強化投研能力，保持在宏觀經濟和貨幣政策等領域的研究優勢，細化利率債、信用債、固收+、利率衍生品等各類固收資產的投資策略，促進投資收入結構多元化；加速境內外業務的多點佈局，拓展銷售交易聯動和多資產投顧產品創設，促進境內外投資業務的良性循環。