锂价趋稳下，公司盈利有望继续改善。公司锂盐产能高于矿产锂产能，锂价大幅波动时，原材料锂精矿价格变动较锂盐有所滞后，导致了冶炼端出现成本倒挂。随着锂价趋稳，公司加工环节盈利有望继续改善。核心觀點：
Q1 歸母淨利潤-1.4 億元，虧損程度環比改善。據一季報，Q1 公司實現營收12.1 億元，同降56%，環降8%；實現毛利0.5 億元，同降92%，環比扭虧（23Q4 -0.5 億元）爲盈；實現歸母淨利潤-1.4 億元，同降131%，環增63%；實現扣非歸母淨利潤-1.6 億元，同降150%，環增55%；經營活動淨現金流4.5 億元，同降23%，環降22%。截至一季度末，公司資產負債率41.19%，較年初增5.16PCT。業績環比虧損程度有所改善，主要系鋰價趨穩、成本倒掛緩解、毛利轉正。
Q1 鋰價繼續回落，振幅有所收窄。據亞洲金屬網，Q1 鋰精礦SC6 到岸均價1058 美元/噸，同降81%，環降39%。據Wind，Q1 國內碳酸鋰（99.5%）、氫氧化鋰（56.5%）均價分別爲10.2 萬元/噸、8.9 萬元/噸，同比分別降75%、降80%、環比分別降28%、降31%。Q1 碳酸鋰、氫氧化鋰、鋰精礦價格波動更爲平緩，振幅（區間最高價-最低價）分別爲1.7 萬元/噸、1.5 萬元/噸、230 美元/噸，23Q4 分別爲7.7 萬元/噸、7.4 萬元/噸、1070 美元/噸。
鋰價趨穩下，公司盈利有望繼續改善。公司鋰鹽產能高於礦產鋰產能，鋰價大幅波動時，原材料鋰精礦價格變動較鋰鹽有所滯後，導致了冶煉端出現成本倒掛。隨着鋰價趨穩，公司加工環節盈利有望繼續改善。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26 年EPS 分別爲1.05/1.15/1.21元/股，對應最新收盤價的PE 分別爲17.0/15.4/14.6 倍。鋰價趨穩有望帶來公司業績的改善，同時公司擁有亞洲規模最大的硬巖型單體鋰礦木絨礦山48.06%股權，該礦在辦理探轉採相關手續，具有一定成長性，行業處於底部位置，我們認爲給予公司24 年20 倍PE 估值較爲合理，對應公司合理價值爲20.91 元/股，維持公司“買入”評級。
風險提示。需求低迷、成本抬升風險；項目運營風險；匯率波動風險。
