事件
2024 年4 月29 日，公司發佈2024 年一季報：實現營收237.47 億元，同比+58.22%；實現歸母淨利潤3.32 億元，同比+22.22%。
點評
營收及歸母淨利均同比高增。2024 年一季度，公司營收及歸母淨利潤同比均實現兩位數的增長，主要由於：①公司在竣工端持續發力，開發業務的竣工結轉量上升進而帶動營收增長；②結轉的高毛利項目佔比提升以及結轉項目的權益比例提升進而帶動歸母淨利潤增長。
銷售規模穩居行業TOP5。受市場大勢及公司自身的推貨節奏影響，2024 年一季度公司累計銷售金額爲402.08 億元，同比-44.36%；銷售面積爲166.59 萬方，同比-45.43%。根據克而瑞，公司全口徑銷售額穩居行業第五名。
投資堅持聚焦深耕，資源投放強心城市：2024 年一季度，公司共計獲取4 宗地塊，其中上海1 宗、成都1 宗、合肥1 宗、南京1宗，公司拿地始終聚焦“強心30 城”及核心“6+10”城，具備相對較高的安全邊際。一季度公司拿地總計容建面47.73 萬方，總地價99.12 億元，權益地價84.56 億元，權益比例爲85.32%，權益比例維持較高水平。
投資建議
公司銷售規模持續穩居行業前列，投資佈局聚焦深耕核心城市，隨着2024 年起優質項目逐步結轉，業績有望持續回升。我們維持此前盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲91.1 億元、118.1 億元、143.5 億元，同比增速分別爲+44.2%、+29.6%、+21.6%。公司股票現價對應PE 估值分別爲8.8/6.8/5.6 倍，維持“買入”評級。
風險提示
政策落地不及預期；房地產市場銷售持續低迷；竣工不及預期。