盈利预测与投资建议。预计24-26 年公司的EPS 分别为2.79、4.21、5.37 元/股，参考可比公司估值和公司业务成长性，我们维持公司合理价值为84.03 元/股的判断，对应24 年30x PE 估值。核心觀點：
公司發佈2024 年一季報，24Q1 營收2.47 億元，YoY+72.49%，創出歷史Q1 新高；歸母淨利0.51 億元，YoY+138.05%；扣非歸母淨利0.66 億元，YoY+293.40%；公司持有的華虹公司股票在24Q1 確認公允價值變動損益-0.22 億元，扣除相關影響後歸母淨利潤0.71 億元，YoY+232.08%。隨着下游應用市場需求逐步回暖，公司各主要產品的銷售情況整體呈現良好增長態勢。24Q1 公司實現毛利率54.62%，同比+7.11pct。受益於公司SPD 產品以及應用於汽車電子、工業控制等高附加值市場產品的銷售佔比提升，公司的盈利能力得到極大的增強。
24Q1 分產品來看，（1）SPD：隨着下游內存模組廠商庫存水位改善，以及 DDR5 內存模組滲透率的持續提升，公司SPD 產品的銷量同比大幅度增長；（2）工業級EEPROM 產品和音圈馬達驅動芯片產品：受益於產品線的成功迭代，產品的出貨量同比較快速增長；（3）NORFlash：公司基於NORD工藝平台開發的NOR Flash 產品，其中512Kb-32Mb 容量的NOR Flash 產品已實現大批量出貨，64Mb-128Mb 的NOR Flash 產品已成功完成流片，24Q1 公司NOR Flash 產品出貨量超過5600 萬顆，單季度銷量佔23 年全年銷量的比例約70%，市場份額和品牌影響力不斷提升；（4）汽車級 EEPROM：公司積極進行歐洲、韓國、日本等海外重點市場的拓展，與國內外主流汽車廠商以及衆多行業領先的汽車電子Tier1 供應商密切合作，汽車級EEPROM 產品的品牌認可度和市場競爭力進一步增強，產品出貨量同比實現高速增長。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年公司的EPS 分別爲2.79、4.21、5.37 元/股，參考可比公司估值和公司業務成長性，我們維持公司合理價值爲84.03 元/股的判斷，對應24 年30x PE 估值。
風險提示。DDR5 滲透不及預期；下游需求不及預期；新產品進展不及預期。
