24Q1 歸母淨利2.0 億元/同比-42.5%，維持“增持”評級浙江龍盛於4 月29 日發佈一季報，實現營收34.9 億元，yoy-7.0%，歸母淨利2.0 億元（扣非2.8 億元），yoy-42.5%（扣非後yoy+24.4%）。我們預計公司24-26 年歸母淨利16.3/17.0/19.2 億元，對應EPS 爲0.50/0.52/0.59元，結合可比公司24 年Wind 一致預期平均18xPE，考慮公司染料行業龍頭優勢，給予公司24 年20xPE，目標價10.00 元，維持“增持”評級。
染料及中間體下游需求偏弱，靜待印染行業景氣改善據百川盈孚，4 月28 日分散染料和活性染料價格21/21 元/kg，處於2016年以來相對低位，未來伴隨紡服終端需求持續回暖，印染行業景氣有望改善。
Q1 公司染料/助劑/中間體銷量5.5/1.5/2.5 萬噸，同比-5.7%/+7.6%/+8.1%，實現營業收入18.3/2.5/7.8 億元，同比-9.1%/+6.1%/-7.1%，銷售均價3.3/1.6/3.2 萬元/噸，同比-2.9%/持平/-13.5%。Q1 公司綜合毛利率27.2%，同比+0.5pct，公司期間費用率16.5%，同比+0.25pct。
房產業務未來預計創收，非經常性損益同比顯著下滑，新增項目有序推進房產業務方面，據公司年報，華興新城項目完成320 米主塔辦公樓基礎大底板澆築並施工至首層樓面，完成150 米超高層住宅工程進度計劃，預計未來爲公司創收，Q1 末存貨294 億元，環比提升0.4%。Q1 公司公允價值變動損失1.4 億元，同比增加1.4 億元，主要系持有的金融資產公允價值變動損益虧損，同時Q1 公司非經常性損益-0.8 億元，同比下降2.0 億元。公司染料及中間體技改升級、後處理項目有序推進，Q1 末在建工程8.35 億元，環比提升6.2%。
風險提示：下游需求不及預期；房產業務現金流風險；原材料價格大幅波動。