事件：2024 年4 月29 日，公司發佈24 年一季報，24Q1 實現營收1.51 億元，同比-3.54%；歸母淨利潤0.06 億元，同比-72.75%。扣非歸母淨利潤-0.07億元，同比-151.38%。
業績符合預期。24Q1 業績下滑主要系受益於22 年底政策貼息訂單放量導致23Q1 業績高基數。伴隨新一輪設備更新政策落地，業績有望逐季修復。
毛利率略有提升，持續加大研發投入。1）毛利率：24Q1 公司毛利率爲54.81%，同比+0.58pct，環比-1.49pct。2）期間費用：24Q1 公司期間費用率爲61.89%，同比+16.68pct。其中，銷售、管理、研發、財務費用率分別爲16.57%、14.26%、28.52%、2.54%，同比+0.54、+4.85、+9.09、+2.21pct。
公司管理/研發費用率大幅提升主要系：1）尚未投入使用的上海子公司廠房和馬來西亞子公司使用權資產折舊計入管理費用，導致管理費用同比+46.15%；2）持續加大研發投入，導致研發費用同比+41.57%。
發佈2024 年股權激勵計劃草案，彰顯發展信心。公司發佈2024 年限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予限制性股票280.00 萬股。本次激勵計劃涉及的激勵對象共計80 人，包括公司（含全資控股子公司）任職的核心骨幹員工以及董事會認爲需要激勵的其他人員。公司設立的股權激勵考覈指標爲：1）以2023 年爲基數，2024 年營收/淨利潤同比增長不低於30%/20%；2）以2024 年爲基數，2025 年營收/淨利潤同比增長不低於30%/20%。我們認爲，本次股權激勵計劃的實施，一方面有助於提升公司競爭能力並調動員工的工作積極性，另一方面能聚焦公司未來發展戰略方向，穩定經營目標的實現。
盈利預測：考慮到設備更新政策有望帶動公司業績進一步增長，預計2024-26年公司歸母淨利潤分別爲1.71、2.31、3.10 億元，維持“增持”評級。
風險提示：新品市場推廣及客戶開拓不及預期；設備更新政策不及預期風險。