事件：公司發佈2024 年一季報。2024Q1 公司實現營收3.31 億元，同比增長106.06%；歸母淨利潤3565 萬元，同比增長339.52%。
24Q1 收入同比顯著修復。PVC 地板出口額同比增速拐頭向上，2023 年8 月氯乙烯聚合物制鋪地製品出口額單月同比降幅收窄至-9.08%，並於9 月同比轉正，PVC 地板出口景氣度提升。公司“智造能力持續領先+北美產能快速擴張”的戰略穩步實施，2024Q1 營收增速顯著修復，實現收入3.31 億元，同比增長106.06%。
毛利率同比大幅提升，業績表現超預期。2024Q1 公司銷售毛利率24.08%，同比變動+14.33pct，環比變動+2.33pct，主要系公司Q1 原材料成本較低、產品銷售結構及產能利用率提升等因素影響。期間費用率方面，2024Q1 公司銷售費用率1.11%，同比變動-1.19pct；管理費用率6.69%，同比變動-6.96pct；研發費用率2.55%，同比變動-1.28pct；財務費用率-0.58%，同比變動-2.71pct，主要系2024Q1 銷售規模增加期間費用有所攤薄。
北美產能加速佈局，公司中期業務發展彈性較大。公司2021 年開始在美國建設生產基地，目前北美生產基地基本建成，已經開始試產，並將逐步投入生產經營；2023 年7 月公司擬在墨西哥新設子公司並投資不超過3000 萬美元建廠，公司已完成全資墨西哥子公司的廠房租賃協議的簽署，預計未來將進一步提高公司的海外交付能力。
盈利預測與投資評級：公司在PVC 地板方面深耕多年，與國際知名地板用品貿易商、品牌商VERTEX 建立了穩定的合作關係，被納入HOMEDEPOT 等全球知名家居建材超市的供應鏈體系。隨着海外地產景氣度提升、下游逐步開啓補庫週期，原材料價格低位、海運價格及人民幣匯率因素的影響減少，公司盈利水平逐步修復。考慮到公司收入增長及盈利修復彈性，我們上調預計公司2024-2026 年歸母淨利潤預測爲1.48/2.03/2.47 億元（前值爲1.36/1.92/2.41 億元），對應PE 分別爲16X/11X/9X，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險、匯率波動的風險、美國貿易政策的風險、客戶集中度較高的風險。