核心觀點：
公司披露2024 年一季報。24Q1 實現收入1064.8 億元（YoY+10.2%)，歸母淨利潤90.0 億元（YoY+11.9%），毛利率27.6%（YoY+3.2pct），歸母淨利率8.5%（YoY+0.1pct）。銷售/管理/財務/研發費用率分別同比+1.2pct/+0.2pct/+1.3pct/-0.02pct。
智能家居板塊：24Q1 收入同比增長11%。根據公司官網信息，公司大力拓展新渠道和新市場，海外電商零售額同比增長約60%，在巴西、埃及、馬來西亞和中東市場的自有品牌銷售同比增長超50%。根據產業在線數據，（1）空調： 24Q1 空調行業內銷量同比+17%，外銷量同比+22%，合計銷量+19%。其中美的內銷量同比+8.8%，外銷量同比+17.5%，合計銷量同比+13.3%。（2）冰洗：24Q1 冰箱行業內銷量同比+8.3%，外銷量同比+31.2%，合計銷量同比+18.8%，洗衣機行業內銷量同比+0.3%，外銷量同比+30.4%，合計銷量同比+14.0%。根據第三方數據，我們預計智能家居業務海外收入增速好於國內。
商業及工業解決方案：24Q1 收入同比增長9%，其中新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化分別實現收入77、82、67 億元，分別同比+23%、+6%、-12%。根據公司官網信息，子公司合康新能自研自產的戶用儲能產品實現批量出貨，分佈式光伏EPC 業務已在國內十多個省份開展，助力收入快速增長；樓宇控制方面，公司新一代自控節能技術發佈，可在現有暖通空調自控系統基礎上平均再節能10%-30%。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26 年歸母淨利潤分別同比+10.7%、+10.2%、+9.9%，參考可比公司估值，給予公司24 年15xPE，對應合理價值80.27 元/股，給予“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，地產市場低迷，原材料價格上漲等。