盈利预测及投资建议。公司深耕空气炸锅品类并新拓咖啡机等产品，新品类的拓展有望为公司贡献新的收入。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为2.10 亿元、2.49 亿元、2.91 亿元，参考可比公司估值情况，给予公司2024 年15-18 倍PE 估值，对应合理价值区间为16.65-19.98 元， “优于大市”评级。公司發佈23 年年報及24Q1 業績。公司23 年實現收入15.60 億元，同比4.02%，歸母淨利潤2.02 億元，同比13.34%。其中23Q4 實現收入3.00 億元，同比-32.80%，實現歸母淨利潤0.26 億元，同比-43.87%。24Q1 實現收入3.20 億元，同比-15.39%，實現歸母淨利潤0.10 億元，同比-78.12%。公司公告23 年分紅0.375 元/股，分紅率35.06%。
短期經營承壓。空氣炸鍋仍是公司主要品類，單季度收入表現不佳導致公司盈利能力承壓。全年來看，23 年公司毛利率提升1.66pp 至21.21%，銷售/管理/研發費用率分別變動-0.04pp/0.52pp/-0.14pp 至1.11%/3.16%/4.16%，23 年歸母淨利潤率同比提升1.07pp 至12.94%。單季度來看，公司23Q4 及24Q1 收入有所下滑，毛利率同比分別降低6.26pp、8.14pp 至19.04%和12.95%，最終淨利潤率分別爲8.73%和3.17%，盈利能力短期承壓。
積極開拓新品類，打造多元化產品矩陣。公司積極佈局咖啡機、製冰機、環境電器等潛力賽道，滿足客戶和市場的多樣化需求，逐步擺脫對單一空氣炸鍋產品的依賴。2023 年公司已經完成咖啡機產品的量產，我們判斷新品有望在24 年貢獻收入增量。
盈利預測及投資建議。公司深耕空氣炸鍋品類並新拓咖啡機等產品，新品類的拓展有望爲公司貢獻新的收入。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤分別爲2.10 億元、2.49 億元、2.91 億元，參考可比公司估值情況，給予公司2024 年15-18 倍PE 估值，對應合理價值區間爲16.65-19.98 元， “優於大市”評級。
風險提示。客戶集中度過高、新品類拓展不及預期。
