2023 年专业显示业务实现营收4.28 亿元。因地制宜发展C 端投影业务，2023 年公司率先在家用领域实现ALPD?5.0 超级全色激光技术产品化，满足客户的多元化产品需求。2024Q1 業績超預期。光峯科技2023 年實現營收22.13 億元，同比降低13%；實現歸母淨利潤1.03 億元，同比降低14%；實現扣非歸母淨利潤0.42 億元，同比降低37%。2024年Q1 單季度實現營收4.45 億元，同比降低3%；實現歸母淨利潤0.45 億元，同比增長226%；實現扣非歸母淨利潤0.01 億元，同比轉正。24Q1 歸母淨利潤超預期，主要系公司交易性金融資產產生投資收益和公允價值變動損益，及公司降本增效成果所致。
公司經營拐點已至，成長性確認。分業務看，車載光學業務進入收入貢獻期，奠定了公司的成長性基礎，2023 年12 月，公司迎來首個定點車型問界M9 正式落地，並於2024 年3 月進入密集量產交付階段，24Q1 公司實現車載光學業務收入4,802.68 萬元。2024 年4 月25 日，公司在北京國際汽車展覽會上發佈全球首款ALL-in-ONE 全能激光大燈，首次將遠光ADB 大燈、可變色溫大燈、遠光照明燈、地面信息顯示、汽車影院等功能融合進一個小體積的車燈模組；同時，國際汽車品牌Smart 精靈#5 概念車展示了搭載公司激光投影燈產品，打造可移動的汽車影院。基本盤業務方面，持續爲公司貢獻利潤和現金流，影院業務表現依然強勁，2023 年國內電影市場呈現顯著復甦態勢，公司影院放映服務業務實現營業收入3.69 億元，同比增長37.24%。2024 年春節檔票房再創新高，帶動公司影院業務收入持續向好發展。24Q1 公司影院業務整體實現收入1.53 億元，同比增長21%。
專業顯示業務方面，公司重點佈局激光高亮產品，提升產品競爭力，保持行業領先地位。
2023 年專業顯示業務實現營收4.28 億元。因地制宜發展C 端投影業務，2023 年公司率先在家用領域實現ALPD?5.0 超級全色激光技術產品化，滿足客戶的多元化產品需求。
24Q1 得益於對人員及業務結構的有效調整，峯米科技實現期間費用的合理控制和優化，虧損同比減少1469.43 萬元，同比減虧40.12%。
24Q1 盈利能力大幅改善。2023 年公司實現毛利率36.22%，同比提升3.58 個pcts。期間費用方面，銷售/管理費用率分別爲13.58%、7.10%，同比+0.41、-0.52 個pcts，研發費用率同比+2.38 個pcts 至12.69%，公司持續加大車載光學等業務的研發投入。2023年經營活動產生的現金流量淨額同比增長105.29%至3.64 億元，主要系公司優化供應鏈管理、採購付款減少以及收到增值稅退稅所致。24Q1 公司實現毛利率32.44%，同比下降2.93 個pcts。銷售/管理費用率分別爲9.90%、8.82%，同比-3.16、-0.40 個pcts，公司降本增效成果顯著，研發費用率12.14%，保持較高水平。同時，公司與GDC 相關方仲裁事項仍在審理中，該仲裁案件在報告期內產生的法律服務費用爲755.93 萬元，若剔除該部分因素影響，期間費用可進一步下降，同時公司的歸母和扣非歸母相應增加755.93萬元。公司24Q1 銷售淨利率9.29%，同比轉正。
維持“增持”投資評級。公司影院和專顯（工程/商教）業務經營穩健，利潤和現金流健康。
2024 年進入車載業務收入貢獻期，隨着生產交付的逐步成熟，我們預判公司車載業務交付上將迎來利潤的貢獻。公司今年將會繼續拓展新定點，同時打造車載供應鏈智能製造能力，會有一定的費用投入，綜上述，我們小幅下調公司2024-2025 年盈利預測，預計可實現歸母淨利潤2.21/3.01 億元（前值爲2.39/3.28 億元），新增2026 年盈利預測爲4.00億元，同比分別增長114.4%、35.9%、32.9%，對應當前市盈率分別爲41 倍、30 倍和23 倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：市場競爭加劇；影院上映片源及上座率不及預期；車載業務拓展不及預期。
