傳音控股發佈2023 年年度報告以及2024 年一季度報告：
2023 年，公司實現營收622.95 億元，同比增長33.69%；實現歸母淨利潤55.37 億元，同比增長122.93%。2024 年一季度，公司實現營收174.43 億元，同比增長88.10%；實現歸母淨利潤16.26 億元，同比增長210.30%。
投資要點
業績超預期，盈利能力大幅提升
受益於新興市場開拓以及產品結構升級，公司2024 年一季度整體出貨量增長，營收同比增長88.10%。費用端，運營效率提升疊加營收高增帶來規模效應，2024Q1 管理、銷售、研發費用率均有所下降，期間費用率整體同比下降5.97pct。盈利能力方面，受2024 年手機供應鏈器件價格有不同程度增長，毛利率同比下降1.21pct，但公司歸母淨利潤在營收增長、毛利額增長以及費用率下降的支撐下同比高增210.30%。
非洲市場鞏固競爭優勢，新市場開拓成效顯著公司依託於新興市場開拓，在全球智能手機市場中的份額持續提升，根據IDC 數據統計，2024 年第一季度公司市場份額同比提升4.2pct 至9.9%。公司持續鞏固在非洲的競爭優勢，2023 年在非洲智能機市場的佔有率超過40%排名第一；在南亞市場中，巴基斯坦、孟加拉國智能機市場佔有率分別超過40%、30%，排名均爲第一。公司堅持本地化技術創新，深挖用戶場景需求，2023 年發佈Universal Tone 多膚色影像技術、Pre-ISP（Image Signal Processor）芯片定製技術方案和墨魚眼可變光圈技，擁有行業領先的深膚色數據庫優勢及獨創的深膚色影像引擎。此外，公司開發了適合非洲弱網及無網環境的用戶產品場景——離線模式，注重全生命週期不同階段的運營，並於2023 年10 月與聯合國非洲經濟委員會簽署合作備忘錄，攜手促進和加速非洲的數字化轉型。
針對新興市場存在流量成本高、帶寬低、內存配置低等特點，公司研發了流量節省、內存融合、本地化小語種語音識別、語音降噪等技術。
注重AIGC，實施多元化戰略佈局
2024 年3 月，公司推出TECNO AIOS ，致力於在從智能手機操作、信息獲取、內容創作到服務獲取方面，讓移動生活變得更簡單高效，全方位提升全球用戶AI 移動體驗。同時，公司還發布了首款搭載Sony 影像芯片CXD5622GG 的 PolarAce影像系統，首次在業界實現4K 30fps 全場景AI-NR HDR 視頻拍攝，將應用於2024 年Q2 發佈的CAMON 30 Premier 5G 新款機型。此外公司積極實施多元化戰略佈局，持續提升擴品類業務產品力，基於本地用戶的深度洞察定製產品，加大本地化產品研發力度，同時深耕渠道，擴大零售佈局，加強數字化能力，逐步形成可持續發展。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲744.09、876.69、999.00億元，EPS 分別爲8.03、9.40、11.29 元，當前股價對應PE分別爲18、16、13 倍，維持“買入”評級。
風險提示
匯率波動風險、新興市場拓展不及預期風險、技術迭代風險、下游復甦不及預期風險等。