事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年實現營業收入126.31億元，同比增長3.06%，實現歸母淨利潤4.98 億元，同比增長19.00%，擬每10 股派發現金紅利1.25 元（含稅）；2024Q1 公司實現營業收入29.98 億元，同比增長12.23%，實現歸母淨利潤1.72 億元，同比增長10.31%。
城市服務新增合同金額穩居行業前列，環衛裝備銷售額連續23 年國內第一。
（1）2023 年公司智慧服務業務營業收入同比增長35.38%至56.30 億元，盈利能力在“作業機械化+運營智能化+服務標準化”運營模式的構建下有所修復，毛利率同比增加1.23 個pct 至16.68%。2023 年公司新簽約城市服務項目82個，年化合同額15.53 億元（行業第二），合同總額76.52 億元（行業第三）；截至2023 年底公司運營城市服務項目共263 個，存量市場年化合同額65.67 億元，待執行合同總額達438.09 億元，可保障公司未來業績的穩健增長。
（2）2023 年公司智能裝備業務營業收入同比減少16.42%至50.85 億元，環保裝備銷售額已連續23 年位居國內第一，盈利能力則隨着環衛電動化的持續推進有所修復，毛利率同比增加1.79 個pct 至27.71%。2023 年公司智能裝備銷量同比減少15.68%至14903 輛，主要原因系行業整體銷量的持續下滑（2023 年行業環衛車銷量同比-6.21%至76304 輛）。
（3）2024Q1，公司營業收入及歸母淨利潤均實現10+%增長，盈利能力環比亦有所改善，毛利率環比增加4.78 個pct 至22.89%。
數字化轉型持續推進，環衛電動化推進行業領先。
（1）公司堅持把數字化作爲企業轉型核心戰略之一，通過數字化技術實現城市服務的標準化管理，提升公司精細化過程管理、提升管控能力、降低成本和風險、賦能經營、實現降本增效。（2）公司堅定推動新能源環衛行業發展，擁有行業最豐富的新能源產品線，2023 年純電動環衛車銷量爲1974 輛，市佔率32.4%位居行業第一。
維持“買入”評級：盈峯環境是以“智慧環衛”爲核心的環衛服務投資及運營商，受宏觀環境影響收入及盈利有所承壓，我們預計公司24-26 年實現歸母淨利潤6.44/7.53/8.73 億元（下調29%/下調31%/新增），當前股價對應24 年PE 爲25 倍。公司市場地位穩固，智慧服務業務快速增長，新能源業務有望帶來業績增量，維持“買入”評級。
風險提示：項目建設及產業政策不及預期、地方支付能力受限等風險；市場競爭激烈致業務開拓不及預期。