公告：稅友股份發佈2024Q1 季報。根據季報，24Q1 實現收入3.6 億元，yoy+9.7%。
歸母淨利潤3278 萬元，yoy+2.4%。扣非淨利潤2703 萬元，yoy+13.1%。業績符合預期。
24Q1 毛利率63.77%（同比+0.71pct），淨利率9.1%（同比-0.52pct）。根據季報，我們預計主要系Q1 B 端確認收入佔比較高，整體毛利率更高。
非經常損益575 萬元，略有增加。根據季報，主要爲政府補助、金融資產公允價值變動損益（487 萬元）。
銷售、管理費用率同比下降，研發費用率略有提升。根據季報，24Q1 公司銷售、管理、研發費用率分別爲15.34%、13.07%、29%，同比去年分別-0.47pct、-0.82pct、+0.09pct，處於正常波動範圍。
應收款項yoy+60.34%。根據季報，公司24Q1 末應收款項共2.23 億元，同比23Q1 末1.39 億元有較大幅度的增加，我們認爲應收款項主要來自G 端，2024 年爲金稅四期省級推廣和運維啓動之年，G 端項目預計將迎來一定增量。
經營性活動現金淨流出3.6 億元。根據季報，我們預計主要系Q1 公司發放員工年終獎金所致，公司應付職工薪酬相比23 年末下降2.36 億元也能夠佐證。
B 端SaaS 進展良好，合同負債達到7.4 億，增速進一步提升。根據公司公告，23 年底公司合同負債8.3 億元，24Q1 合同負債爲7.4 億元，yoy+20.9%，合同負債主要爲B 端SaaS預收款，佐證公司B 端業務向好。
24 年四大戰略重點，B 端業務可期。1）繼續提升市佔率；2）加大AIGC 投入；3）提升合規稅優服務效能；4）向平台化經營模式轉型，聯合生態夥伴構建財稅服務大平台。
盈利預測與估值：稅友股份在金稅四期中佔據核心卡位，同時其B 端中小企業+代賬機構報稅SaaS 呈現出量價齊升的良好態勢，優化公司整體營收結構。我們維持盈利預測，預計24-26 年公司收入爲21.58、25.12、29.07 億元，歸母淨利潤分別爲2.51、4.04、5.98億元。當前公司市值對應24-26 年PE 分別爲40x、25x、17x，維持“買入”評級。
風險提示：G 端業務盈利能力修復不及預期； B 端客戶數增長不及預期。