2023年公司实现营业收入2,319.05 亿元，同比增长 8.35%，2023年公司实现归母净利润109.53 亿元，同比增长19.53%，其中扣非归母净利润为101.86 亿元，同比增长20.65%；2023 年公司销售毛利率为11.58%，同比下降0.61pct，销售净利率为5.28%，同比提升0.38pct。

2024 年1 季度公司实现营业收入524.07 亿元，同比增长4.93%，实现归母净利润24.71 亿元，同比增长22.45%，其中扣非归母净利润21.83 亿元，同比增长23.23%；2024 年1 季度公司销售毛利率为10.74%，同比增加0.71pct，销售净利率为4.91%，同比提升0.71pct。

企业经营提质增效，持续加强股东回报。2023 年公司期间费用率为6.29%，同比下降0.22pct，推动公司销售净利润率环比回升。由于销售回款加快和存货下降，2023 年公司经营净现金流为276.05 亿元，同比增长116.89%。2023 年公司资本开支（主要包括固定资产、无形资产和其他长期资产投入）为113.87 亿元，同比下降21.97 亿元。公司自由现金流的持续优化，赋予公司更强的能力去回馈股东。预计2024 年公司将向全体股东派发21.53 亿元现金红利（含税）。

消费电子基本盘稳定，手机代工业务增长显著。2023 年公司消费电子业务实现营业收入1,971.83 亿元，同比增长9.75%，占公司总营收的比重为85.03%，同比提升0.46pct。市场调查机构Canalys 研究报告指出2023年第四季度，全球智能手机出货量同比上涨8%，结束了过去连续九个季度的低迷。公司手机代工业务创造的收益主要体现在对联营企业和合营企业的投资收益之中，2023 年该部分业务创造投资收益20.44 亿元，同比增长12.49 亿元。2024 年1 季度创造投资收益4.55 亿元，同比增长1.04 亿元。

新业务增长显著，汽车和通讯业务双翼齐飞。2023 年公司通讯互联产品及精密组件业务实现收入145.38 亿元，同比增长13.28%，占总收入的比重为6.27%；公司汽车互联产品及精密组件业务实现收入92.52 亿元，同比增长50.46%，占总收入的比重为3.99%；未来随着通信行业数字化转型加快，智能驾驶汽车渗透率逐步提高，公司通讯和汽车业务有望保持高增长。

投资建议：给予“买入”评级。预计公司2024-2026 年营业收入分别为2,518.41/,2791.27/3,125.71 亿元，归母净利润分别为132.46/155.58/178.61亿元，对应PE 分别为15.60/13.28/11.57。

风险提示：消费电子复苏不及预期、通讯业务拓展不及预期