事件：公司發佈23 年年報及24 年一季報，23 年收入43.78 億，YoY+19.05%；歸母淨利潤11.22億，YoY+4.95%；扣非歸母淨利潤10.95億元，YoY+2.78%。
24Q1 單季度，收入11.90 億，YoY+67.16%，QoQ-8.80%；歸母淨利潤1.98億，YoY+69.83%，QoQ-34.81%；扣非歸母淨利潤1.94 億元，YoY+64.82%，QoQ-30.74%，環比承壓主要系季節性波動、芯卓建設費用增加所致。
SAW 濾波器工藝研發平台搭建完成，12 英寸IPD 平台從研發向量產轉化。
公司MAX-SAW 濾波器性能在sub-3GHz 以下可達BAW 和FBAR 的水平，成本優勢顯著，已高良率批量生產。23 年末，6 英寸濾波器產線發貨超8000片/月，第一期產能規劃爲1 萬片/月，第二期增至1.6 萬片/月。集成自產濾波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS 模組等持續放量，濾波器模組已成爲23H2模組中佔比最大的產品。此外，自有的IPD 濾波器可靠性和性能獲多家客戶認可，集成自產IPD 濾波器的L-PAMiF、LFEM 等在多家客戶完成驗證。
自建產線規模量產疊加高研發投入，高端模組佔比穩健上升。23 年、24Q1公司研發費用分別達6.29、2.69 億，同比+40%、119%，研發費用率爲14.37%、22.59%，持續攀高。研發投入逐漸轉化爲成果，高端模組銷售佔比從22 年的30.42%升至23 年的36.34%。
下游手機市場逐季復甦，股權激勵方案體現增長信心。根據IDC 數據，經歷23 年庫存高企後，24Q1 全球智能手機出貨量同比增長7.8%至2.89 億臺，連續三季度保持增長，並預期復甦仍將繼續。隨着行業庫存企穩，Canayls預測24 年全球智能手機出貨量約爲11.7 億部，公司相關產品需求有望修復。
公司發佈2024 年股權激勵計劃，股權激勵100%授予條件爲24-26 年營收分別達50.77、60.93、70.07 億元，同比分別+16%、20%、15%。
盈利預測：預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲13.88、16.23、20.10 億元，對應PE 分別爲35.7、30.5、24.6 倍，維持“增持”評級。
風險提示：手機出貨量低於預期、產品價格波動、市場競爭加劇。