東吳證券股份有限公司吳勁草,陽靖近期對安克創新進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：扣非淨利潤同比+29%，新品發力有望助力後續增長》，本報告對安克創新給出買入評級，當前股價爲86.2元。
安克創新(300866)
投資要點
業績簡評：2024Q1，公司實現收入爲43.8億元，同比+30%；歸母淨利潤爲3.1億元，同比+1.6%；扣除公允價值變動和匯兌損益等非經常項目後，公司扣非歸母淨利潤爲3.15億元，同比+29%。2024Q1公司收入和扣非淨利潤均超我們對全年增速的預期。
產品升級策略收效展現，毛利率持續提升：2024Q1，公司毛利率/銷售淨利率爲45.1%/7.5%，同比+3.6pct/-1.7pct。我們認爲毛利率提升主要受益於①公司不斷優化產品結構，推出更有競爭力的產品；②經營勢能更好的耳機、安防等產品收入佔比提升等。2024Q1公司銷售/管理/研發費用率爲22.3%/4.3%/8.5%，同比+1.3pct/+1.0pct/+0.2pct。銷售費用率提升主要系平台費用、市場推廣及員工薪酬增加。
分渠道看：線下渠道增長提速。2024Q1，公司線上渠道實現收入31.1億元，同比+33.5%；線下渠道實現收入12.7%，同比+22.4%。線下渠道的增速相比2023年同比+9%的增速，實現整體提速。
持續夯實產品優勢，2024Q1三大核心品類均有新品推出：①充電儲能類，公司1月份推出MagGo超快無線充電系列6款新品；儲能推出內置3種露營燈模式的戶外電源Anker SOLIX C800PLUS，集成充電儲能與露營燈。②智能創新類，2月公司發售eufy X10Pro Omni全能基站掃地機，全能基站產品得到進一步迭代。③智能影音類，公司3月推出Soundcore C30i耳機、BOOM2戶外便攜藍牙音響等新品；辦公類推出AnkerWork揚聲器，五合一集成日常充電、手機支架、音樂享受、通話拾音、噪音消除等需求。
盈利預測與投資評級：我們看好消費品出海長期發展趨勢；安克創新是消費品出海領域中，具備突出品牌認可度的稀缺標的。公司充電儲能、無線音頻等核心增長品類表現強勁，業績增長後勁充足。我們上調2024年公司收入預測，但考慮匯兌等外部因素仍維持歸母淨利潤預測爲17.6億元；將公司2025~26年歸母淨利潤預測從21.1/24.8億元，微調至21.4/24.8億元，2024~26年同比+9%/22%/16%。4月29日收盤價對應2024~26年P/E爲20/16/14倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，匯率及運費波動，新產品不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券陽靖研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達80.55%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利17.6億，根據現價換算的預測PE爲19.91。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲104.91。
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