華鑫證券有限責任公司孫山山,廖望州近期對青島啤酒進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告：毛銷差同比擴大，釋放業績彈性》，本報告對青島啤酒給出買入評級，當前股價爲79.31元。
青島啤酒(600600)
事件
2024年04月29日，青島啤酒發佈2023年一季度業績報告。
投資要點
毛銷差擴大，高端化升級推升盈利能力
公司2024年一季度營收101.50億元（同比-5.19%），歸母淨利潤15.97億元（同比+10.06%），扣非歸母淨利潤爲15.13億元（同比+12.11%）。2024年一季度毛利率爲40.44%（同比+2.12pcts），淨利率15.99%（同比+2.23pcts）；銷售費用率爲12.83%（同比-1.02pcts），管理費用率爲3.40%（同比+0.41pct），毛銷差爲27.62%（同比+3.14pcts）。
結構持續升級，噸價同比提升
分品牌看，2024年一季度青島啤酒總銷量218.4萬千升（同比-7.58%），其中主品牌/其他品牌銷量分別爲132.2/86.2萬千升，分別同比減少5.64%/10.40%；平均噸酒價格實現4647.44元/千升（+2.54%）。2024年一季度公司中高端以上啤酒銷量96萬千升（同比-2.44%）。
盈利預測
公司2024年一季度銷量同比下滑主要與2023年一季度同期高基數及2024年全年發貨節奏變化有關，預計全年仍有望維持總銷量的同比持平。預計2024-2026年EPS爲3.64/4.20/4.80元，當前股價對應PE分別爲22/19/17倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、旺季銷售不及預期、原材料上漲風險、高端化進程受阻等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券董思遠研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達88.67%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利54.11億，根據現價換算的預測PE爲19.98。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有39家機構給出評級，買入評級36家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲103.42。
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