华林证券 上市五年来业绩几经起伏，整体呈现下滑态势，2023年更是跌入谷底。2023年，公司实现营业收入10.15亿元，同比骤降27.38%；归母净利润仅为3169万元，同比暴跌93.18%。
图1华林证券归母净利润走势
面对困境，华林证券曾力图通过引入 互联网 基因，推行“部落制”变革谋求突围，却水土不服，适得其反。一方面，变革过于剧烈，公司高管人事动荡，影响战略落地；另一方面，“重效率”的互联网作风与“严合规”的金融突然水土不服，内控问题频频发生。
业绩全面下滑，自营业务高波动
近日，公司发布了其2024年一季度财报。2024年一季度，公司实现营业收入2.73亿元，同比增长12.02%，实现归母净利润5483万元，同比下降12.83%。经营活动产生的现金流量净额58亿元，同比下降43.63%，颓势明显。
而此前发布的2023年业绩表现更是惨淡。2023年，营业收入10.15亿元，同比减少27.38%；归属于上市公司股东的净利润3168.61万元，同比减少93.18%。主要营业项目中，除 资产管理 业务外，其他主要业务板块均出现不同程度下滑。
作为公司最主要的收入来源， 财富管理 业务2023年收入8.19亿元，营收占比80.66%，同比下滑5.98%。其中，代理买卖证券业务收入骤降19.04%至5.89亿元，受市场交投低迷拖累明显。
图2华林证券代理买卖证券
而代销金融产品业务作为财富管理的重要指标，近年来更是裹足不前。2019年代销金融产品收入为0.07亿元，2021年大幅增长至0.24亿元，2022年、2023年则分别下跌至0.16亿元、0.15亿元，无论是营收规模占比还是增速都差强人意。
图3华林证券代销金融产品收入
信用业务方面，2023年华林证券两融余额增长12.4%至46.39亿元，但两融利息收入仅为2.54亿元，与上年基本持平。
图4华林证券两融业务收入
2023年，华林证券实现投行业务收入1.04亿元，同比暴跌39.33%。这固然与去年IPO及再融资收紧的大环境有关，但其跌幅超过了市场平均水平，凸显出公司在股权承销等业务上缺乏核心竞争力。
图5华林证券投资 银行 业务收入
自营投资方面，问题最为严峻。2023年，华林证券自营业务收入骤降至-0.42亿元，由盈转亏。这一方面反映出A股市场的震荡行情和行业结构分化，但更凸显出华林证券自营业务的波动性和脆弱性。
图6华林证券自营业务收入
值得注意的是，华林证券近两年自营业务的表现与行业情况背离。2022年，在多数券商自营业务大幅下跌、甚至陷入亏损的情况下，华林证券自营业务却逆势增长。然而，2023年市场行情整体回暖，多数券商凭借自营实现业绩反弹， 红塔证券 等中小券商靠自营开路实现大幅正增长的情况下，华林证券却表现不佳。
究其根源，华林证券自营业务的巨幅波动源于其激进的金融资产配置。在33.79亿元的金融资产中，权益类投资高达11.58亿元，占比34.27%。而据 海通证券 研报，2023年多数券商的权益类资产占自营比例低于10%，即便是 中信证券 、 中金公司 、 国联证券 等持仓较为激进的券商，这一占比也在20%以内。华林证券超高的权益类资产比例，无疑加剧了其自营业务的市场风险敞口。
图72022 年、2023年上市券商自营持仓结构（百万元）资料来源：海通证券研报
此外，华林证券在2023年投资收益1.68亿元，但公允价值变动却出现1.8亿元亏损，表明公司可能公司存在“处置效应”（DispositionEffect），即急于变现盈利资产以迎合市场预期，维持股价稳定，同时继续持有亏损资产期待未来价格反弹，这种非理性偏好可能导致投资组合失衡，风险累积，投资回报下降。
“部落制”变革：人事动荡、内控失守
近年来，华林证券力图通过“部落制”变革，引入互联网基因，激发创新活力。
2021年8月，华林证券董事会审议通过了全面升级公司组织架构的议案，形成职能管控线、科技金融线和传统业务线的三线管理管理模式。其中，部落制改革备受瞩目，公司新设新设 乡村振兴 部落、FICC部落等多个部落，同时撤销研究所等传统部门，力图打破旧有的组织边界，激发创新潜能。
然而，华林证券激进的组织变革埋下诸多隐患。
剧烈的战略调整，令员工无所适从，难以在短时间内理解并适应变革。“打破部门壁垒”意味着重构原有利益格局，新老势力在资源争夺、人员调配等方面产生冲突，极易引发内耗。
此外，为配合变革，公司重金引进科技人才，2021年新招人数超过110人，科技人才占比高达八成。据2022年的年报数据，华林证券给从小米金融加盟华林的总经理赵卫星开出了高达721.32万元的年薪，第二高薪的副董事长朱文瑾仅264.98亿元。除了同样是重金挖来的 金融科技 人才首席信息官张大威年薪高达181万元之外，其他高管税前报酬总额均不足百万。偏激进的金融科技高管薪酬政策以及互联网人才与传统金融人才在工作方式、思维模式的差异，极易产生隔阂，加剧内部矛盾。
而这往往容易导致高管的动荡。2021年6月，华林证券迎来新任首席执行官韦洪波，但上任不到半年，韦洪波就因个人原因离职职，由小米金融前副总赵卫星接任。2023年10月，在首席执行官岗位奋斗两年的赵卫星离职，由前 西部证券 副总经理朱松接任。此外，华林证券的首席风险官、首席信息官以及财务总监等关键管理岗位也经历了频繁的人事变动。例如，2021年至今便换了温学斌、雷杰、关晓斌、朱松、梁仁栋等五位首席风险官。高管频繁变动往往导致公司管理的不连贯性，内部人心浮动，外部合作伙伴信心受损，进而影响公司的稳定运营与业绩表现。
更为关键的是，简单照搬互联网模式，忽视了金融行业自身的特点，导致内控防线失守。“效率”是互联网企业的生命，而“合规”是金融机构的红线，效率为先的互联网管理模式，简单粗暴的移植到金融机构的土壤里必然会水土不服。根据新浪财经的数据，仅2023年一年，华林证券便收到5张罚单或警示函。其中，2023年4月，华林证券被西藏证监局责令整改，监管函直指公司“内部制衡和隔离不足，岗位授权管理和业务人员从业资格管理不到位，未及时报告或报备新业务”等问题。这反映出华林证券“部落制”变革在提升组织效率的同时，却忽视了风险隔离、岗位制衡等基本内控要求，为违规行为留下空间。
经历过转型波折的华林证券，2023年12月宣布再次调整组织架构，新设科技运营部、金融市场部等，整合此前过于个性化的“部落”，回归更为传统的管理模式。