華安證券股份有限公司張帆近期對紐威股份進行研究併發布了研究報告《23年報+24Q1點評：Q1歸母淨利同比+100%，盈利能力持續提升》，本報告對紐威股份給出買入評級，當前股價爲18.58元。
紐威股份(603699)
主要觀點：
事件概況
紐威股份於2024年4月12日、25日分別發佈2023年年報及2024年一季報。公司2023年實現歸母淨利潤7.22億元，同比+54.85%；24年一季度實現歸母淨利潤1.97億元，同比+100.45%。
24Q1淨利同比+100%，盈利能力提升
2023年公司實現營收55.44億元，同比+36.59%，2024年Q1實現營收13.6億元，同比+24.54%。分區域來看，23年公司內外銷收入持續增長，公司內銷收入達24.5億元同比+48.3%，外銷收入達30.3億元同比+27.4%，內銷收入佔比達到44.1%，同比22年提升3.5pct。利潤端來看，23年公司歸母淨利達7.22億元，同比+54.85%，24Q1歸母淨利達1.97億元，同比+100.45%。利潤率來看，23年全年公司毛利率達31.4%，同比22年提升0.9pct，24Q1公司毛利率達33.3%進一步提升，同比23Q1提升4.66pct；23年公司淨利率達13.24%，同比22年提升1.56pct，24Q1公司淨利率達14.67%，同比23年Q1提升5.65pct，體現公司成本管控能力增強，盈利水平進一步提升。
24Q1研發費用率同比+40.9%，高端產品持續突破
公司2023年研發費用達1.86億元，同比+5.32%，24Q1公司研發投入持續提升達0.5億元，同比+40.9%。公司持續推動工藝技術改進與優化，持續實現高端產品突破如：1）2023年成功突破24英寸音2500LB緊急切斷閥，此閥門的成功交付意味着公司具備了爲FPSO船用高端緊急切斷系統提供全套閥門解決方案的能力；2）偏心半球閥持續突破；3）BDO（丁二醇）裝置用超高壓截止閥技術突破；4）成功研製核級小型化截止閥樣機並順利通過全套鑑定試驗，目前項目已成功落地並獲得客戶訂單。
進一步提升上游生產供貨能力，客戶覆蓋及合作持續拓寬
在上游鑄鍛件供應層面，公司下屬鑄鍛件子公司持續進行工藝研究及創新，對產品進行設計工藝升級，拓寬下游應用領域覆蓋油氣裝備、風電能源裝備、石化-壓力容器裝置、工程機械和閥門行業，上游原材料產業鏈方面競爭力持續提升。
在客戶層面，公司與Shell、Total、中石油、中石化等全球能源行業巨頭持續開展深度戰略合作，公司在LNG、精細化工、核電等領域擴大市場，並拓展海洋風電、氫能、地熱、生物能、太陽能及碳捕捉等清潔能源開發中，持續助力碳中和。同時公司在覈島高端截止閥和止回閥方面獲得突破，2023年獲得客戶充分認可，首次實現整包訂單承接。公司客戶及下游覆蓋持續拓寬。
盈利預測、估值及投資評級
根據公司23年年報及24年一季報，結合對公司市佔及產能釋放進度的判斷，我們修改盈利預測爲2024-2026年營業收入分別爲64.23/74.36/86.06億元（2024/2025年前值57.27/66.93億元），歸母淨利潤分別爲8.56/9.96/11.62億元（2024/2025年前值7.7/9.2億元），以當前總股本計算的攤薄EPS爲1.13/1.31/1.53元（2024/2025前值1.03/1.23元）。公司當前股價對2024-2026年預測EPS的PE倍數分別爲17/14/12倍。公司作爲國內工業閥門領先企業，高端市場及產品突破疊加出口延續，在多下游需求持續中，公司有望憑藉上游產業鏈及產品渠道佈局持續獲取競爭優勢，維持“買入”評級。
風險提示
1）原材料價格波動風險；2）公司下游需求不及預期風險；3）匯率波動風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安徐喬威研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.92%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.69億，根據現價換算的預測PE爲16.3。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲21.31。
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