華安證券股份有限公司張帆,徒月婷近期對天準科技進行研究併發布了研究報告《23年利潤高增，24Q1業績符合預期，平台化佈局亮點紛呈》，本報告對天準科技給出買入評級，當前股價爲36.67元。
天準科技(688003)
主要觀點：
事件概況
2024年4月19日天準科技發佈2023年度報告：2023年實現營業收入16.48億元，同比增加3.70%；歸母淨利潤2.15億元，同比增加41.46%，主要原因是：a）公司營收和毛利率上升，期間費用增長幅度大幅下降；b）本期處置長期股權投資取得收益。毛利率爲41.66%，同比上升1.11pct；淨利率爲13.06%，同比上升3.49pct。其中，2023四季度實現營業收入爲7.69億元，同比減少2.17%，環比增加110.58%；歸母淨利潤爲1.74億元，同比增加42.25%，環比增加373.19%；四季度毛利率爲43.05%，淨利率爲22.63%。
2024年4月26日天準科技發佈2024年第一季度報告：一季度實現營業收入1.93億元，同比增加6.20%；歸母淨利潤-0.38億元，同比下降13.63%。一季度毛利率爲39.45%，同比下降0.32pct；淨利率爲-19.66%，同比下降1.28pct。
2023年視覺製程設備&智能駕駛方案高增，整體提質增效
2023年，公司視覺檢測設備和視覺測量裝備佔營收比例均超過30%，其中檢測裝備同比增長14.6%，測量裝備同比下降29.02%；視覺製程設備和智能駕駛方案的同比增速均超過60%，爲增速最快的兩塊業務。
公司提質增效，整體業務毛利率比去年增加1.11pct，其中智能駕駛方案增加13.26pct，視覺製程裝備增加11.54pct。公司戰略產品矩陣基本成型，研發費用增長幅度大幅下降，期間費用與研發費用合計同比減少0.96pct。
平台化持續推進，產品向多樣性、高端化不斷提升
1.半導體：公司參股的蘇州矽行半導體獲得重大進展，其首臺面向半導體前道微觀缺陷檢測的明場檢測設備TB1000已於2023年8月交付客戶試用。德國子公司MueTec將在24Q2推出面向40～65nm節點的Overlay產品，在Mask光學CD測量等領域繼續保持領先優勢。2.光伏：公司於2023年11月全自動銅柵線圖形化曝光設備，可匹配研發線、中試線、量產線的高性價比整體解決方案，單機產能達到8000PCS/H以上，線寬解析度可達10μm以內。設備交付行業頭部客戶現場進行了批量驗證。同時，光伏硅片檢測分選設備的關鍵技術指標持續優化。
3.消費電子：公司的視覺測量裝備產品和手機蓋板玻璃視覺檢測裝備在主要指標方面均超過或達到國際先進同行水平，實現國產替代。4.PCB：2023年形成包含4個產品系列的完善業務佈局：PCB激光直接成像設備新發布4μm高精度型號，同時設備銷量穩步提升，其中新推出的面向阻焊層的LDI設備累計訂單額超過1億元；PCBAOI/AVI設備2023年已形成批量銷售；PCB激光鑽孔設備已經開始形成銷售；新研發的高速貼片機在2023年已交付客戶試用。
5.汽車：在智能駕駛領域，公司基於地平線征程Journey5芯片的自動駕駛域控制器產品在2023年獲得突破性進展，已經獲得廣汽、上汽等主機廠的智能駕駛域控制器開發定點項目和概念驗證項目。公司基於英偉達Jetson芯片的邊緣計算業務持續開拓，已經落地到無人物流車、智能網聯、低空經濟、具身智能等多個應用場景。
投資建議
考慮消費電子修復進度比預期稍慢且光伏行業驗收進度延後，我們出於審慎考慮調降盈利預測，預測公司2024-2026年營業收入分別爲19.61/23.28/26.55億元（2024-2025年調整前爲24.90/31.20億元），歸母淨利潤分別爲2.62/3.15/3.86億元（2024-2025年調整前爲2.86/3.43億元），以當前總股本1.92億股計算的攤薄EPS爲1.36/1.64/2.01元。公司當前股價對2024-2026年預測EPS的PE倍數分別爲27/22/18倍，維持“買入”評級。
風險提示
1）市場競爭加劇風險。2）新業務拓展不及預期風險。3）宏觀經濟及國際貿易環境變化的風險。4）測算市場空間的誤差風險。5）研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財通證券楊燁研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81.35%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.74億，根據現價換算的預測PE爲25.82。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲55.0。
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