公司發佈2024 年一季度業績報告。24Q1 公司實現營收1.28 億元，yoy+83.73%；歸母淨利潤0.11 億元，扣非歸母淨利潤0.12 億元，同比大幅扭虧。冰雪遊高景氣驅動公司Q1 業績實現高增，看好外部交通改善及項目擴容對公司業績的持續推動，維持增持評級。
支撐評級的要點
冰雪遊持續高景氣，客流高增帶動業績增長。24Q1 實現營收1.28 億元，同比+83.73%；歸母淨利潤0.11 億元，扣非歸母淨利潤0.12 億元，同比大幅扭虧。Q1 冰雪遊景氣度高，長白山旅遊也正在加快從單季避暑遊向“避暑+冰雪”雙季遊、雙旺季的轉變。24 年春節長白山客流達76100 人次，同比+127.8%；Q1 主景區共接待遊客46.5 萬人次，同比+138.6%，其中1/2/3 月客流同比分別+146.1%/+182.7%/+15.7%。景區客流實現顯著增長，帶動公司業績高增。
沈白高鐵開通有望提振客流，積極推進定增促進項目擴容。沈白高鐵預計於2025 年開通，屆時北京至長白山最短運行時間將壓縮至4 小時，外部交通顯著改善有望提振客流。據公司公告，公司擬向特定對象發行股票募集約5 億元資金，其中3.5 億元用於長白山火山溫泉部落二期，1 億元用於長白山旅遊交通設備提升項目。火山二期項目注重全季節運營，補齊冬季冰雪遊板塊，豐富公司的旅遊產品體系；且二期項目面向大衆親子旅遊，可以與當前一期的高端酒店形成互補。交通設備提升主要用於購置客運車輛，有望承接外部客流的增長，提升景區內部的交通運力。
吉林財政擴大對冰雪產業支持。吉林省政府在《吉林省旅遊萬億級產業攻堅行動方案（2023-2025 年）》中提及，省財政每年將安排1 億元資金用於冰雪產業的發展，將長白山建成全國首個接待遊客量突破300 萬的冰雪景區，公司有望受益於財政支持。
估值
公司的優質冰雪旅遊項目構築核心優勢，冰雪第二旺季打造初具成效，逐步貢獻業績，看好外部交通改善疊加公司積極推進項目建設改造對客流的吸引。我們預計公司24-26 年EPS 爲0.71/0.86/0.96 元，對應市盈率分別爲29.7/24.7/22.1 倍，繼續維持增持評級。
評級面臨的主要風險
極端氣候影響，新項目推進不及預期，居民消費恢復不達預期風險。