西南證券股份有限公司朱會振近期對歡樂家進行研究併發布了研究報告《新興渠道順利導入，新品拓展值得期待》，本報告對歡樂家給出買入評級，當前股價爲15.14元。
歡樂家(300997)
事件：公司發佈2024年一季報，實現營收5.5億元，同比+6.6%；實現歸母淨利潤0.8億元，同比-3.7%；一季度業績符合市場預期，收入穩健增長，利潤略微承壓。
椰汁飲料持續高增，罐頭因高基數承壓。分產品看，24Q1飲料產品實現營收3.1億元，收入佔比爲56.5%，同比+23.5%；罐頭產品實現營收2.2億元，收入佔比爲39.8%，同比下降15.9%。1、椰子汁產品營收爲2.6億元，同比+26.0%。椰汁延續高速增長勢頭主要系增渠道擴網點的持續推進，椰汁作爲增長型產品是公司的主推方向。2、黃桃罐頭實現營收0.9億元，同比-31.9%；橘子罐頭實現營收0.6億元，同比+5.3%。Q1同比增速有所下滑主要系23年同期黃桃罐頭大幅增長帶來的高基數影響，23Q1黃頭罐頭增速同比高達200%以上。剔除去年初黃桃熱的影響來看，24Q1黃桃罐頭收入相較於22Q1仍增長約119%，進入量販渠道後，市場對公司罐頭的品牌認可度高，罐頭業務維持穩健增長。
產品結構優化疊加成本改善提升毛利，費投加大致盈利能力短期承壓。1、整體毛利率爲38.7%，同比上升1.8pp，主要系毛利率更高的椰汁飲料佔比提升以及水果原料採購價格下降所致。2、銷售/管理/研發/財務費用率分別爲13.0%/5.3%/0.2%/-0.1%，分別同比+3.9pp/+0.4pp/+0.1pp/+0.3pp。銷售費用率提升主要系增網點擴渠道的前置性影響，公司在傳統渠道加大對終端市場的開拓，力爭在2024年實現終端網點100萬家量級的目標。3、整體淨利率爲14.9%，同比下滑1.6pp，主要系基數較高和整體費用投放增加，盈利能力短期略有承壓，但仍處歷史較高水平。
新興渠道順利導入，新品佈局開闢多元增長曲線。公司積極擁抱零食專營連鎖等新興渠道，24Q1公司黃桃罐頭和橘子罐頭產品已進入萬辰和零食很忙等頭部零食專營連鎖渠道，呈現逐月遞增的趨勢，並陸續推進飲料產品進入該渠道，有望逐季貢獻新增量。公司積極佈局椰鯊椰子水系列產品，加大品牌推廣力度，結合運動屬性代言人與相應場景推廣，3月正式啓動鋪貨與冰櫃投放，提前佈局夏季即飲市場，目前動銷反饋良好。此外，公司已初步形成多渠道的原料供應體系，也在原料銷售等業務中進行了初步業務接洽。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲3.25億元、3.90億元、4.57億元，EPS分別爲0.73元、0.87元、1.02元，對應動態PE分別爲20倍、17倍、15倍，維持“買入”評級。
風險提示：食品安全問題，原材料價格波動風險，渠道開拓不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，信達證券馬錚研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.59億，根據現價換算的預測PE爲18.93。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級7家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲16.97。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。