本報告導讀：
高基數下穩健增長，24Q1 業績符合預期，公司持續深化管理變革以及多市場多業務的平台化佈局，業績有望持續穩定增長。維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。維持2024~2026 EPS 預測0.99/1.29/1.68元，維持目標價22.77 元，對應2024 年PE 23X，維持增持評級。
業績符合預期，盈利能力提升。公司2024 年Q1 實現營收3.06 億元（+10.06%），歸母淨利潤1.07 億元（+21.69%），扣非淨利潤1.03 億元（+24.60%），高基數下仍實現穩健增長，業績符合預期。產品結構優化，綜合毛利率提升至69.99% （ +4.00pct ） , 期間費用率下降26.621%（-2.66pct），歸母淨利率35.07%（+3.35pct）,盈利能力進一步提升。
國際市場實現快速增長。2024 年Q1 國內市場收入2.29 億（+3.67%），佔比75%，在部分治療康復設備和心肌炎症檢測試劑高基數下仍實現平穩增長。國際市場收入0.77 億（+34.73%），佔比25%。公司重點發展各個國家本土化銷售、臨床應用、服務團隊以及供應鏈系統，隨着產品註冊推進和業務佈局的完善，未來國際業務有望保持穩健的增長。
體外診斷產線恢復快速增長，皮膚醫美持續發力。IVD 產線2024 年Q1收入2.42 億元（+35%），其中國內IVD 產線收入1.70 億元（+28%），國際IVD 產線收入0.72 億元（+53%）。化學發光業務高速機及流水線有望逐步發力，提升市場份額。糖化業務隨着高端機型上市，進口替代加速，有望延續快速增長。皮膚醫美佈局進展順利，“抗衰三傑”（即“冷拉提+超聲V 拉美+MM 光”）有望持續發力帶動產線高增長。此外孵化消費者健康業務，推出光子面罩、元氣泵，生髮帽等新品，有望成爲新增長點。
風險提示：新品上市和推廣低於預期；產品集採降價風險