事件：2024 年4 月25 日晚，公司披露2024 年一季報。根據公司一季報，2024年Q1 公司實現營收6006.32 萬元，同增72.33%；實現歸母淨利潤1053.50 萬元，同比-11.06%；扣非淨利潤爲957.01 萬元，同增109.72%，公司業績表現亮眼。
23 年全年業績承壓，2024Q1 業績亮眼有望實現修復。2024 年Q1，公司業績表現亮眼，實現營收6006.32 萬元，同增72.33%，環增17.28%；實現歸母淨利潤1053.50 萬元，同比-11.06%，環增635.29%；實現扣非淨利潤957.01 萬元，同增109.72%，環增346.47%。Q1 業績變化主要系光芯片行業較2023 年有明顯恢復， EML 產品進一步放量所致。2023 年全年來看，公司業績承壓，實現營收14440.36 萬元，同比-48.96%；實現歸母淨利潤1947.98 萬元，同比-80.58%；扣非淨利潤爲-23.87 萬元，同比-100.26%。公司業績承壓的主要原因爲電信市場及數據中心銷售不及預期，同時電信市場下游客戶庫存較高以及終端運營商建設節奏放緩都給公司業績帶來了壓力。毛利率方面，國內市場部分產品的價格競爭，以及銷售產品的結構變化，造成了毛利率水平有所下降。預計隨着渠道庫存消化，以及AI 帶來的新增需求釋放，2024 年公司業績有望迎來修復。
數據中心高速率芯片不斷研發突破，有望打造公司全新成長曲線。在光通信領域中，公司主要產品包括2.5G、10G、25G、50G 、100G 以及更高速率的DFB、EML 激光器系列產品和大功率硅光光源產品，可應用於電信和數據中心市場。（1）電信市場：光纖接入領域，研發並向客戶送測了差異化方案的10G DFB 產品，並對10G EML 產品進行持續優化提升。面向下一代25G/50G PON 光纖網絡，研發並向客戶送測相關的ONU 及OLT 端光芯片產品。（2）數據中心：2023 年數據中心市場呈現兩極分化狀態，傳統雲計算領域的需求由於技術和宏觀原因出現下滑，但人工智能領域的爆發，極大的拉動了400G、800G 等高速光模塊的需求。
目前公司100G PAM4 EML、70mW/100mW 大功率CW 芯片已經完成產品研發與設計定型，並在客戶端送樣測試。在更高速率的應用場景，公司初步完成200GPAM4 EML 的性能研發及廠內測試，正持續優化中。未來公司高速率光芯片量產後，有助於打破海外領先光芯片企業壟斷局面，打造公司全新成長曲線。
持續投入研發活動，數據中心大功率CW 芯片已送樣。公司2023 年全年研發費用爲3094.61 萬元，同比增長14.23%。公司不斷加大光端光芯片產品研發投入，在研項目包括100G EML 激光器開發、用於新一代5G 基站的高速DFB 芯片設計和製造技術、大功率EML 光芯片的集成工藝開發、200G PAM4 EML 激光器開發、工業級100mW 大功率硅光激光器開發、50G PON EML 激光器開發等，預計在未來通過驗證投產後有望成爲公司收入增長的持續動力。數據中心領域，公司100GPAM4 EML、70mW/100mW 大功率CW 芯片已經完成產品研發與設計定型，並在客戶端送樣測試。
投資建議：公司24Q1 業績修復，隨着下游需求回暖，公司研發預計將逐步變現，預計24-26 年實現收入2.73/3.88/5.14 億元，實現歸母淨利潤0.78/1.25/1.73 億元，以4 月29 日市值對應PE 分別爲163/102/74 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求復甦不達預期風險；競爭加劇風險；公司技術創新風險。