華金證券股份有限公司李宏濤近期對信維通信進行研究併發布了研究報告《業績短期承壓波動，受益海外商業衛星加速滲透》，本報告對信維通信給出增持評級，當前股價爲18.85元。

信維通信(300136)
投資要點
事件：2024年4月24日，信維通信發佈2023年度報告，2023年公司實現營業總收入75.5億元，同比減少12.13%，實現歸母淨利潤5.21億元，同比減少19.65%。
消費電子下行致業績波動，AI應用+換新週期有望帶動需求改善。公司主營業務包括天線及模組、無線充電及模組、EMI\EMC器件、高精密連接器、汽車互聯產品、被動元件等。目前，消費電子依然是公司主要收入來源，2023年，受地緣政治、高通脹等因素影響，全球經濟復甦緩慢，需求端下行壓力明顯，以智能手機爲代表的消費電子行業進入存量調整期，由於終端需求下降以及下游去庫存壓力的傳導，公司業績出現短期波動，2023年實現營收75.5億元，同比下降12.13%，歸母淨利潤5.21億元，同比下降19.65%，毛利率22.07%，同比上升0.26pct。隨着AI應用、摺疊屏等創新技術、創新形態在消費電子產品的導入，疊加下一個換新週期的到來，消費電子市場將逐步出現邊際改善跡象，公司有望受益。
拓展業務邊界打造第二增長極，產品導入北美商業衛星客戶。考慮到行業及宏觀環境的挑戰，公司逐漸拓展自身業務邊界，一方面向產業鏈上游環節的電子材料與元件延伸，在保持天線、無線充電、EMI/EMC等業務市場優勢的同時，持續拓展高精密連接器、LCP模組/毫米波天線、UWB、汽車互聯產品、被動元件等新業務；另一方面加快拓展物聯網/智能家居、智能汽車、商業衛星通訊等新市場空間。高精密連接器業務，除消費電子市場外，在商業衛星通訊領域取得快速突破，成功拓展國外客戶；LCP及毫米波天線模組業務，自主研發的LCP薄膜、LCP高頻FCCL通過了美國UL認證，已服務北美大客戶；汽車互聯產品業務，取得特斯拉、大衆、東風本田、廣汽本田等多家國內外主機廠及Tier1的供應資質；被動元件方面，成功開發多品類、多型號的高端電阻及MLCC產品，部分達到日韓同行同類型MLCC產品的技術水平。UWB業務，已成功應用於智能汽車鑰匙、智能門鎖、智能醫療設備、智能安防、智能音響等物聯網及智能家居產品。
加大研發投入鞏固優勢，收購維仕科技完善產業佈局。公司高度重視基礎材料和基礎技術研發，報告期內公司研發投入約6.76億元，佔2023年度營業收入比重8.96%。在高分子材料領域，公司具有深厚的研發實力和豐富的應用經驗，已開發的LCP薄膜、MPF薄膜等高分子材料薄膜技術，可爲客戶提供從薄膜材料到模組的一站式解決方案；在射頻領域，公司擁有顯著的研發實力和技術優勢，已開發6G終端天線模組、分佈式智能可重構天線、光學透明天線、毫米波雷達縫隙波導天線、高頻封裝天線以及UWB技術等。此外，報告期內公司以自有資金收購維仕科技的96.8421%股權，維仕科技的聲學器件業務與公司現有主業具有較高的協同性和互補性，本次收購有利於加快公司在關鍵電子元器件的產業佈局，提升公司爲客戶提供多元化產品的綜合服務能力，提高公司的市場競爭力和盈利能力。
投資建議：信維通信主要從事射頻零部件生產，近年來持續向智能汽車、衛星通訊等新業務領域進行拓展，未來在消費電子市場逐漸回暖及新業務領域需求不斷釋放的情況下，公司有望受益。我們預測公司2024-2026年收入86.42/97.22/107.72億元，同比增長14.5%/12.5%/10.8%，歸母淨利潤分別爲7.18/9.02/10.80億元，同比增長37.7%/25.6%/19.7%，對應EPS爲0.74/0.93/1.12元，PE爲25.2/20.0/16.7，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：新產品研發不及預期；下游市場需求恢復不及預期；海外市場波動風險等；商業衛星及汽車等新領域開拓不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券周高鼎研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲63.34%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.96億，根據現價換算的預測PE爲22.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價爲21.0。

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