東吳證券股份有限公司房誠琦,肖暢,白學松近期對蘇州高新進行研究併發布了研究報告《2023年報點評：業績短期承壓，產業園業務穩中有進》，本報告對蘇州高新給出買入評級，當前股價爲4.62元。
蘇州高新(600736)
投資要點
事件：公司發佈2023年度報告。2023年營收78.1億元，同比下降27.1%；歸母淨利潤2.0億元，同比下降34.5%。業績符合預期。
營收明顯下滑，多因素導致業績承壓。（1）出於謹慎性原則，公司對存貨和長期股權投資計提減值損失0.7億元；（2）公司產城綜合開發業務毛利率同比下降3.9pct至9.4%。（3）公司抓緊時間窗口，加大營銷力度去庫存，銷售費用同比增長8.3%。
產業園運營：運營規模不斷壯大，助力產業轉型升級。2023年，公司綠色低碳產業園自主招引落地了美閱新能源、中建碳中和研究院等重點項目，合計新增註冊資本超21億元。GLCPark孵化器已建成投用，一期出租率高達82%，入駐企業包括新材料、光伏、綠色建築行業省級高新技術企業；醫療器械產業園推進區域招商落地項目155個，爲產業園持續發展做好充足的資源儲備。
產業投資：產業規模持續增長，以資本鏈賦能產業鏈。截至2023年末，公司存量投資項目累計出資金額47.6億元，同比增長84.5%。基金設立方面，公司現有自營、參股基金16個，累計撬動基金規模超60億元。2023年公司擴大產業投資規模，設立新蘇新興基金(規模5億元)、美德科二號基金（規模1億元）。另外，高新福瑞積極打造融資租賃金融創新產品，2023年新增項目投放12.6億元。
產城綜合開發：深耕蘇州市場，合理補充土儲。公司2023年商品房銷售面積17.3萬方，同比減少32.8%；銷售金額38.2億元，同比減少42.0%。2023年房地產市場處於調整期，公司雖銷售面積、金額同比下滑，但依舊堅持自身定位，打造中高端住宅。另外，公司合理補充土地儲備，爲後續業績釋放奠定基礎。2023年競得3宗地塊，均位於蘇州高新區，土地面積10.7萬方，計容建築面積20.4萬方。
持續降低融資成本，融資渠道多元化。截至2023年末，公司籌資活動產生的現金流量淨額爲64.2億元，同比增長185.2%。綜合融資成本3.6%，較2022年下降38BP。公司融資渠道多元化，2023年成功發行超短期融資券、中期票據等直融產品21單，募資金額100億元。另外，公司長期有息負債佔總負債約87.1%，短期還款壓力小。
盈利預測與投資評級：公司作爲蘇州高新區重點“新興產業投資運營和產城綜合開發服務商”企業，園區開發業務處於領先位置。根據公司最新年報情況，我們下調公司2024/2025年的歸母淨利潤預測爲2.1/2.2億元（前值爲3.4/3.7億元），預計2026年歸母淨利潤爲2.4億元。對應的EPS爲0.18/0.19/0.21元，對應的PE爲24.7X/23.3X/21.6X，維持“買入”評級。
風險提示：毛利率修復不及預期；市場景氣度恢復不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券房誠琦研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲36.08%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.38億，根據現價換算的預測PE爲15.93。
最新盈利預測明細如下：
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