（2）盈利能力：2024 年一季度，公司毛利率和净利率分别为53.22%、13.13%，分别同比下降3.84pct、1.11pct，我们判断，2024Q1 毛利率下滑的主要原因是当期确认了毛利率较低的新能源EPC 业务（该业务毛利率约为25%左右），而去年同期基本没有确认，使其在Q1 收入结构中占比较高。事件：公司發佈2024 年一季報，2024 年Q1 實現營業收入6.44 億元，同比增長5.42%，實現歸母淨利潤0.85 億元，同比下降1.22%，實現扣非歸母淨利潤0.86 億元，同比增長2.83%。
2024Q1 受季節性影響業績確認，後續有望恢復高增速。
（1）成長性：2024 年一季度，公司實現營收6.44 億元，同比增長5.42%，歸母0.85億元，同比下降1.22%。我們判斷，2024Q1 業績增速較低的原因是季節性影響，即下游項目在一季度推進較慢，影響收入確認，預計從Q2 開始有望逐漸恢復。展望2024年，國內油氣產業對防爆電器的需求結構發生變化，上游的勘探、開採等領域資本開支收窄，下游的煉化、精細化工等領域投資項目增多，對防爆的需求有望持續提升；創新產品安工系統受2023 年11 月安全生產專項整治政策驅動，來自危化園區的訂單有望快速落地，並貢獻營收彈性。根據公司2024 年度財務預算方案，2024 年公司營收有望達到40.79 億元，同比增長27.60%，歸母有望達到5.45 億元，同比增長18.16%，保持快速增長趨勢。
（2）盈利能力：2024 年一季度，公司毛利率和淨利率分別爲53.22%、13.13%，分別同比下降3.84pct、1.11pct，我們判斷，2024Q1 毛利率下滑的主要原因是當期確認了毛利率較低的新能源EPC 業務（該業務毛利率約爲25%左右），而去年同期基本沒有確認，使其在Q1 收入結構中佔比較高。
防爆電器：①內貿：在傳統的石油產業，煉化領域資本支總額收縮，存量項目改擴建及升級改造投入較大；同時更下游的精細化工等領域市場需求逐步放大，防爆需求有望持續提升；糧食醫藥白酒等新領域需求旺盛。②外貿：國際油氣行業供需雙增，公司快速佈局，相繼設立歐洲、中亞、東南亞三大海外運營中心並投入運營，在沙特的合資公司進入註冊審核階段。我們認爲公司已經做好參與全球競爭的準備，未來海外市場將成爲公司下一個主要增長來源。
安工系統：是基於物聯網、大數據、5G 等技術的智能管控系統平台，自2019 年推出以來，已完成三次升級，子系統已從原來的8 個擴展到10 個，至今沒有同行能夠模仿。
2023 年11 月安全生產專項整治政策使危化園區行業對安工系統的需求迎來高增，市場規模超百億，公司有望充分受益。此外，公司2023 年全資收購四川省寰宇衆恒科技有限公司，該公司現有與安工系統技術相匹配的成熟技術團隊近90 人，大大增強了公司安工智能系統業務的研發、運維和交付能力，進一步加速公司戰略轉型。
維持“買入”評級：我們預計2024-2026 年歸母淨利潤爲5.45/6.28/7.39 億元，對應的PE 分別爲14/13/11 倍。維持“買入”評級。
風險提示：新領域開拓不及預期、海外市場進度不及預期、安工系統等新業務拓展不及預期、業績基於一定假設條件獲得存在不及預期風險。