积极入局丝杠等新领域，打开成长空间。公司是国内少数涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工、装配的轴承、精密零部件全产业链企业，在核心技术关联基础上向新能车零部件、风电滚子、机器人等领域拓展转型。在丝杠领域，公司已拥有多种工艺、设计、研发等人才梯队储备；具有锻件、机加工、热处理、硬车及磨削加工等技术储备。报告期内，公司成功开发出梯形丝杠、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等组件及零部件，梯形丝杠正向重点客户送样；滚珠丝杠可应用于汽车、数控机床等领域，报告期内研发成功新能车EPB/EMB/EHB 等领域滚珠丝杠产品；行星滚柱丝杠方面，已完成丝杠产品组件及零部件的设计及持续送样改进工作。事件：公司發佈23 年年報和24 年一季報，23 年實現營收31.06 億元，同比-2.95%；實現歸母淨利潤1.38 億元，同比-6.49%。單季度來看，23Q4實現營收5.89 億元，同比-14.41%，環比-24.74%；實現歸母淨利潤0.15億元，同比+165.01%，環比-61.18%。24Q1 實現營收7.73 億元，同比-4.6%，環比+31.22%；實現歸母淨利潤0.38 億元，同比-5.84%，環比+145.43%。
軸承套圈及風電滾子營收有所承壓，對營收增速形成拖累。公司23 年實現營收31.06 億元，同比-2.95%；實現歸母淨利潤1.38 億元，同比-6.49%，其中軸承套圈受歐洲地緣政治、能源價格波動等影響而承壓，但23Q4 邊際向好；風電滾子收入不及預期主因下游需求不足等因素。而成品軸承、汽車安全氣囊等產品保持穩健發展。
費用率總體維持穩定。23 年公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.7%/4.77%/3.26%/0.48%，同比變動+0.57pct/-1.14pct/+0.08pct/-0.23pct。
積極入局絲槓等新領域，打開成長空間。公司是國內少數涵蓋精密鍛造、制管、冷成形、機加工、熱處理、磨加工、裝配的軸承、精密零部件全產業鏈企業，在覈心技術關聯基礎上向新能車零部件、風電滾子、機器人等領域拓展轉型。在絲槓領域，公司已擁有多種工藝、設計、研發等人才梯隊儲備；具有鍛件、機加工、熱處理、硬車及磨削加工等技術儲備。報告期內，公司成功開發出梯形絲槓、滾珠絲槓、行星滾柱絲槓等組件及零部件，梯形絲槓正向重點客戶送樣；滾珠絲槓可應用於汽車、數控機牀等領域，報告期內研發成功新能車EPB/EMB/EHB 等領域滾珠絲槓產品；行星滾柱絲槓方面，已完成絲槓產品組件及零部件的設計及持續送樣改進工作。
投資建議：我們預計公司24-26 年分別實現營收36.33/43.04/50.64 億元，實現歸母淨利潤2.14/2.67/3.11 億元，分別對應PE 30/24/21 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：需求不及預期，新品研發不及預期，客戶開拓進程不及預期
