學大教育(000526.SZ)近日發佈2023年度報告，經過兩年多探索，“雙減”後轉型可謂基本完成。
這主要體現在三個方面：
業績方面，2023年營收約22.1億元，同比增長超23%，已接近“雙減”前2020年約24.3億元的營收水平；歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.5億元，同比增長超10倍，大幅超過2020年約0.4億元的盈利水平。
業務方面，學大教育明確了個性化教育、職業教育、文化閱讀、醫教融合四大業務，從過去的校外培訓爲主轉向多元化。
治理方面，創始人金鑫4月25日已擔任董事長，此外，兩位資深職業教育從業者被提名進入董事會，有利於管理層進一步聚焦業務轉型。
兩年多來，學大教育是教育公司轉型的典型，學大教育如何選擇轉型方向，在轉型過程中遇到哪些波折，作出什麼樣的調整，轉型前景如何，都頗具鏡鑑價值。
優化個性化教育產品結構
4月26日晚間學大教育發佈的2023年年報顯示，營業收入約22.1億元，同比增長23.09%，歸屬於上市公司股東的淨利潤約1.5億元，同比增長1035.24%。
年報指出，報告期內，公司堅持推進發展戰略，持續積極優化業務佈局。營業收入、淨利潤等均實現正向增長。
增長還在加快。同日發佈的2024年一季報顯示，營業收入約7.05億元，同比增長35.97%，歸屬於上市公司股東的淨利潤約0.5億元，同比增長886.44%。
學大教育業務轉型的方法論是“國家鼓勵做什麼+自己擅長做什麼”。
2024年2月8日，教育部發布《校外培訓管理條例(徵求意見稿)》，明確了校外培訓成爲學校教育有益補充的基本定位，此外，明確了義務教育階段學科類培訓非營利定位，讓教育培訓行業看到了其他業務未來的確定性。
一段時間以來，新東方、高途、學大教育等頭部機構的傳統業務均保持快速增長，但增長原因有共性也有差異。
外部因素帶來全行業利好。招商證券今年1月發佈的研報稱，目前，傳統教育賽道政策相對穩定，限制學科類牌照發放，持牌機構數量稀少，這導致傳統教育賽道供需嚴重失衡。
大量中小機構出清，行業內全國性佈局、品牌知名度高的合規機構所剩不多，它們因此獲得更多市場空間。
內部因素則明顯差異化。新東方4月25日發佈的2024財年第三季度業績顯示，本季度新增68個學習中心。2024財年一季度時，新東方預計全財年網點同比擴張15%-20%，二季度時預計增速約20%，如今預計增速又上調到約30%。
學大教育沒有增加學習中心，年報顯示，截至2023年末，個性化學習中心近240所，與上年基本持平。
其增長動力來自產品結構優化。學大教育個性化教育業務以前主要是一對一培訓，目前，在一對一之外增加了小組課、小班課產品，並依託自研“雙螺旋”智慧教育模式實現線上線下互補教學。
學大教育創始人兼董事長金鑫告訴21世紀經濟報道，“一對一培訓的收入佔比已經從90%多下降至60%多，由於產品結構優化，學大教育的盈利能力顯著增強。”
更重要的是，學大教育已經跑出全日制學習基地這條第二增長曲線。年報稱，報告期內，公司已經在全國多個省市佈局了30餘所面向高考復讀生、藝考生等學生群體的全日制培訓基地，結合地區教育發展需要，還在大連、寧波等地興辦了全日制雙語學校。
“不管是傳統業務，還是全日制基地和學校業務，辦學理念的核心都是個性化教育。”金鑫說。
學大教育有關人士告訴21世紀經濟報道，學大教育在浙江慈溪和遼寧大連興建了3所文谷雙語學校，目前校均在校生超過1000人。此外，學大教育在河南駐馬店、山東青島、江蘇蘇州等地的高中學校項目將先後落地。
鋪開三項新興業務
職業教育、文化閱讀、醫教融合是學大教育的新業務，目前正在快速推進。
這些新業務的方法論更體現了“國家鼓勵做什麼+自己擅長做什麼”。
職業教育與經濟社會發展緊密相連，近兩年，國家出臺多份鼓勵職業教育發展的政策。2023年7月，教育部辦公廳發佈《關於加快推進現代職業教育體系建設改革重點任務的通知》，提出各地要支持龍頭企業和高水平高等學校、職業學校牽頭，聯合行業組織、學校、科研機構、上下游企業等共同參與，組建一批產教深度融合、服務高效對接、支撐行業發展的跨區域行業產教融合共同體。
學大教育最早是與中職學校合作開設職普融通班，發揮學科培訓優勢，幫助中職學生參加職教高考。
金鑫告訴21世紀經濟報道，這種模式的辦學效果很好，但合作溝通成本較高、商業模型不夠優秀。
此後，學大教育轉向獨立運營中職學校。年報顯示，已經收購了3所中職學校，託管運營了多所學校。據介紹，今年還將繼續擴張。
在高職教育領域，年報顯示，學大教育的職業教育聚焦“專精特新”和“緊缺人才”兩大方向，與多所職業院校、行業企業達成合作，項目覆蓋共建產業學院、二級學院、實習實訓基地、產教融合基地、產教融合人才培養、產教融合校企合作等方面。
年報顯示，學大教育在2023年成功將集成電路、微電子技術與器件製造專業落地旗下大連通才中等職業技術學校，填補了新一代信息產業技術在中職學校專業領域的空白。
上述學大教育有關人士介紹，落地專業還包括低空經濟、綠色雙碳、康養醫護等領域。
另外，學大教育董事會4月27日發佈公告稱，選舉同濟大學中德工程學院教授委員會主任馮曉爲獨董，選舉紫光集團副總裁、產業發展中心主任許惠龍爲非獨立董事。這兩位資深的職業教育、產教融合領域從業者進入董事會，將爲學大職業教育發展帶來新的動能。
“目前職業教育板塊的學生人數還不是很多，需要繼續擴大規模，目標是到明年營收佔比超過10%。”金鑫說。
在文化閱讀領域，學大教育爲何在實體書店經營困難的形勢下“逆勢發力”？
在政策導向方面，年報指出，政府工作報告已經連續十一年提到“全民閱讀”，並由“倡導”轉變爲“深入推進”，意味着全民閱讀進入新的發展階段。
學大教育已開辦10家句象書店。句象書店是集合圖書銷售、圖書借閱、咖啡輕食、文創展銷、文化沙龍、空間租賃等業態的複合型文化空間，目標是5年開辦100家。
“傳統的實體書店肯定賺不到錢，但如果成爲整體業務的組成部分，與其他業務相協同就不一樣了”，金鑫說，“文化和教育具有天然的聯繫”。
此外，句象書店的目標是打造成類似於樊登讀書的線上線下融合產品，只不過，樊登讀書是從線上擴展到線下，句象書店是從線下做起。
“目前線上獲客的成本高、黏性弱，相反，實體書店的線下流量不僅大，而且精準、黏性強，用戶聚集在書店周邊3-5公里範圍內，有的一週會光顧多次。”金鑫說。
但他對21世紀經濟報道表示，實體書店也必須形成一定規模，才會有流量效應並支撐起新的商業機會。
另一備受關注的醫教融合業務，今年則首次出現在學大教育年報中，年報顯示，這是學大采用“醫院+家庭+學校”綜合干預模式，爲面臨孤獨症、注意力缺陷、學習困難等挑戰的兒童提供適應性發展的解決方案。
據中國殘聯2023年發佈的中國殘疾人普查報告數據顯示，我國孤獨症患者已超1300萬人，且以每年近20萬人的速度增長。
2015年出版的《中國注意缺陷多動障礙防治指南(第二版)》顯示，全球大約有6%至9%的學齡兒童受到注意缺陷多動障礙所累，中國的患病率是6.3%。
2023年8月，教育部等三部門印發的《關於實施新時代基礎教育擴優提質行動計劃的意見》提出，擴大特殊教育資源，推動省會城市、計劃單列市及較大城市加快建設孤獨症兒童特殊教育學校。
“我們發現，很多孩子的學習成績不好，不是因爲他們‘不想學’，而是‘不能學’，也就是由非智力因素的心理因素導致的。這種‘病’需要治療、訓練，但國內嚴重缺乏相關專業的醫生、康復師，亟待社會資本加大投入。”金鑫說。
現金流如何保障持續擴張
2023年年報對學大教育創始人金鑫本人也有標誌性意義。年報顯示，金鑫已於4月25日擔任集團董事長。
學大教育4月23日公告稱，原董事長吳勝武由於個人發展原因，申請辭任董事長。吳勝武同時擔任紫光集團執行副總裁。
學大教育創立於2001年9月，並於2010年11月在紐交所上市。2016年，學大教育完成私有化並借殼銀潤投資回歸A股。但由於期間發生強烈波折，金鑫一度離開上市公司董事會。
其私有化的對價來自向西藏紫光卓遠科技有限公司(下稱“紫光卓遠”)的23.5億元借款。2016年1月，學大教育的控股股東變更爲紫光卓遠。2020年6月，公司控股股東由紫光卓遠變更爲無控股股東。
2021年4月，通過一致行動人控股，金鑫回歸，併成爲學大教育實際控制人。
目前，學大教育的單一最大股東已變更爲“紫光集團有限公司破產企業財產處置專用賬戶”，持股比例降至13.16%。
因私有化欠下的23.5億元巨額債務償還已接近尾聲。年報稱，截至報告披露日，公司對紫光卓遠的剩餘借款本金金額約爲4.64億元，進一步降低公司資產負債率。
2023年，學大教育經營性現金流淨流入約6.1億元，今年一季度繼續淨流入約4.4億元。這給其還款創造了餘裕空間，也給未來轉型領域的進一步發展留出了更多的想象空間。
“展望今年全年，學大教育的原則仍是堅持持續健康增長。”金鑫告訴21世紀經濟報道。
截至目前，學大教育的轉型佈局已初具成果，相信堅持長期主義，以成爲“對客戶有價值，對社會有價值、對國家有價值的企業”爲目標的學大，也必將在2024呈現更多驚喜。