金吾財訊 | 國盛證券發研指，2023年末龍湖集團(00960)有息負債規模爲1926.5億元(人民幣，下同)，同比減少7.4%，其中短期有息負債268.4億元。2024年內公開債券到期規模爲60億元，集中在5月、7-8月以及12月。截至2023年末公司在手現金604.2億元，短期到期債務償還壓力較輕。
該行指，從融資成本看，2023年公司綜合融資成本小幅上升0.14pct至4.24%，保持整體穩定。期內成功通過中債增信擔保發行兩筆中期票據，合計規模23億元。公司2023年現金短債比2.25倍，剔除預售監管資金及受限資金後，現金短債比爲1.36倍；商業投資方面，公司2023年新增運營12座商場，期末運營總建面達797萬方，期末出租率修復至96%。2023年商場租金收入爲102.8億元，同比增長9%。長租公寓方面，冠寓已開業房間數12.3萬間，整體出租率爲95.5%，實現租金收入25.5億元，同比增長6%。整體看公司運營管理規模實現逆週期提升，爲公司提供安全穩定的現金流。
該行續指，土儲端低能級城市去化仍存壓力。截至2023年期末公司土地儲備爲4539萬方，權益土儲爲3236萬方。環渤海、西部地區佔比相對較高，分別佔總土儲33.1%、25.3%，這兩個區域中煙臺、重慶佔比較高；長三角、華中、華南分別佔16.7%、13.8%、11.1%。
考慮到目前行業下行環境，該行調整盈利預測，預計公司2024/2025/2026年營收分別爲1715.2/1641.5/1586.4億元；歸母淨利潤分別爲124.7/123.4/125.1億元；對應的EPS爲1.84/1.82/1.85元/股；對應PE爲4.9/5.0/4.9倍。下調至“增持”評級。