公告摘要：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年全年實現營收1.44 億元，同比下降48.96%，實現歸母淨利潤0.19 億元，同比下降80.58%。2024Q1 實現營收0.
60 億元，同比增長72.33%，歸母淨利潤0.11 億元，同比下降11.06%。
24Q1 營收同環比大幅增長，電信市場恢復數通市場廣闊。2023 年，分市場看，電信市場類業務實現營收1.33 億元，同比下降43.83%，毛利率爲38.87%，同比降低20.64個pct；數據中心相關類市場業務實現營收0.05 億元，同比下降89.47%，毛利率爲83.60%，同比提升9.03 個pct。2023 年全年毛利率爲41.88%，同比降低20.02 個pct；淨利率13.49%，同比降低21.97 個pct；主要因爲電信市場受到下游客戶庫存及終端運營商建設節奏放緩的影響，同時國內市場部分產品價格競爭日益激烈，以及銷售的產品結構發生變化所導致。費用方面，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲4.51%/17.
94%/21.43%/-14.90%，同比分別0.48/6.96/11.86/-14.73 個pct，持續保持研發高投入。24Q1 公司營收同環比大幅增長，其中同比增長72.33%，環比增長17.28%；歸母淨利同比下降11.06%，但扣非歸母0.10 億元，同比增長109.72%，主因爲本季度收到政府補貼補助減少所致。未來電信類市場隨着去庫存尾聲，公司10G EML 有望逐步起量，將帶來公司營收利潤逐季恢復增長。數據中心市場隨着AI 智算中心帶來的海量網絡連接需求，公司繼續開拓高速率光芯片市場，有望迎來營收利潤快速增長期。
國產化光芯片領軍企業，有望受益高速數通需求。全球信息互聯規模不斷擴大，對光芯片的速率、功率、傳輸距離均提出更高的要求。電信側，全球範圍內，10G PON 網絡的投資和部署保持較高水平；千兆寬帶正在快速普及同時，開始向“千兆+”、“ 萬兆”加速；根據Omdia 的預測，2024 至2028 年期間，50G PON 端口出貨量將不斷提升，並保持每年 200%的複合年增長率。數通側，高速率需求持續增加，GPU 對光模塊的需求目前主要以400G/800G 爲主，下一代將提升至 800G/1.6T，根據Light Counting 預測，2027 年全球光模塊市場規模將突破200 億美元，2022 年至2027 年複合平均增長率爲12%。公司是國內領先的光芯片廠商，其主要產品包括2.5G、10G、25G、50G、100G 以及更高速率的 DFB、EML 激光器系列產品和大功率硅光光源產品，主要應用於光纖接入、4G/5G 移動通信網絡和數據中心等領域。公司在深耕原有DFB 光芯片產品業務基礎之上，持續加大各類EML、以及CW 光源光芯片的設計、開發和生產。此外，公司已建立包含芯片設計、晶圓製造、芯片加工和測試的IDM 全流程業務體系，且擁有多條覆蓋 MOCVD 外延生長、光柵工藝、光波導製作、金屬化工藝、端面鍍膜、自動化芯片測試、芯片高頻測試、可靠性測試驗證等全流程自主可控的生產線。
持續加大研發投入，CW 芯片迎硅光大時代。研發費用方面，2023 年度公司研發支出3095 萬元，同比增長14.23%，佔營收比重爲21.43%。隨着人工智能的快速發展，將極大的拉動400G、800G 等高速光模塊需求。硅光作爲下一代互聯技術強有力的競爭者，其具有寬頻段、抗電磁干擾、強保密性、低傳輸損耗、小功率等明顯優於電互連的特點，硅光集成技術將充分發揮光互連的帶寬優勢。公司70mW/100mW 大功率 CW 芯片等均已完成產品研發與設計定型，並在客戶端送樣測試，目前相關測試進展順利，未來有望迎來硅光時代新機遇。此外，100G PAM4 EML 已送樣測試，200G PAM4 EML 已完成性能研發及廠內測試，未來亦有望在800G/1.6T 高速互聯中佔據一定份額。光纖接入領域，公司研發並向客戶送測了差異化方案的 10G DFB 產品，並對 10G EML 產品進行持續優化提升；且面向下一代 25G/50G PON 光纖網絡，研發並向客戶送測相關的 ONU及 OLT 端光芯片產品。在車載激光雷達領域，公司目前產品涵蓋1550 波段車載激光雷達激光器芯片等產品。未來，公司將繼續深耕光芯片行業，致力於成爲國際一流光電半導體芯片和技術服務供應商。
投資建議：公司是國內稀缺的激光器芯片領軍企業，中長期來看，隨着AI 數據中心對高速網絡連接的需求，公司高速光芯片等產品有望帶來新的增量空間。此外，公司發佈2024 年度“提質增效重回報”行動方案，有望進一步提升公司治理水平。我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲1.06 億元/1.54 億元/2.03 億元，對應EPS 分別爲1.24元/1.80 元/2.37 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游市場需求不及預期；研發或新產品進展不達預期；市場競爭格局惡化。