事件：公司發佈2024 年一季報，2024Q1 實現營收4.42 億元（+1.03%），實現歸母淨利潤0.42 億元（-4.86%）。
2024Q1 營收略有增長， 業績符合預期。2024Q1 公司實現營收4.42 億（+1.03%），歸母淨利潤0.42 億（-4.86%），業績符合預期。利潤端表現不及營收端，淨利率下滑至10.21%（-1.57pct）， 其中：① 毛利率下滑至42.47%（-0.99pct ） ， 或是由於募投產能仍在爬坡期； ② 期間費用率增長至31.13%（+2.19pct），主要由於銷售費用率同比+1.31pct，研發費用率同比+0.97pct。同時，24Q1 收回前期應收賬款增加，信用減值損失同比減少0.06 億元。
雙輪驅動，多點發力，下游需求復甦可期，有望推動公司業績逐漸恢復。環試設備：公司加強關鍵核心技術攻關，推進試驗系統向綜合化、高端化、數字化轉型，並已在液壓類試驗系統的研發上取得一定技術突破。環試服務：供給端看，公司持續聚焦能力建設，23 年建設綿陽、貴陽等專項實驗室，並開啓了走出去的戰略，籌建泰國實驗室，細化服務網絡建設；加快新能源汽車產品檢測中心擴建項目、第五代移動通信性能檢測技術服務平台項目的建設進度，預計2024 年下半年正式投入運營。需求端看，24 年公司下游領域需求有望逐漸復甦，推動業績逐漸恢復。集成電路驗證：宜特的設備預計24Q2 基本到位並安裝調試完成，將開始陸續釋放產能，伴隨下游需求逐步恢復，設備利用率提升，盈利能力也將有所改善。
環試龍頭能力齊備，聚焦新興產業，未來有望培育更多新賽道。公司可爲客戶提供從芯片到部件到終端整機產品全面、全產業鏈的環境與可靠性一站式綜合試驗服務。不斷探索新技術、新客戶、新市場是公司一直以來的發展的源源動力，從技術上來看檢測業務基礎技術具備一定通用性，目前公司緊跟應用端新興行業的發展，不斷完善專項測試能力，拓展服務領域，抓住發展機遇，未來有望培育更多新賽道。
維持前期預測，預計公司24~26 年EPS 爲0.78、0.97、1.21 元，參考可比公司24年21 倍PE，給予目標價16.38 元，維持買入評級。
風險提示
產能釋放進度不及預期；下游需求不及預期；軍品採購價格下降風險