事件：近日，公司發佈2023 年年度報告和2024 年第一季度報告。2023年公司實現營業收入爲3.78 億元，同比增長3.03%；實現歸母淨利潤爲0.88億元，同比下降27.94%；實現扣非後歸母淨利潤爲0.85 億元，同比下降27.72%。
2024Q1 公司實現營業收入爲1.04 億元，同比增長45.16%；實現歸母淨利潤爲0.27 億元，同比增長165.70%；實現扣非後歸母淨利潤爲0.27 億元，同比增長176.87%。
受下游項目節奏放緩的影響，2023 業績承壓，24Q1 恢復高增。盈利能力方面，2023 年公司銷售毛利率爲65.47%，同比-2.07pct，銷售淨利率爲23.20%，同比-9.97pct，主要是受到部分下游客戶項目節奏放緩，以及銷售費用、研發費用投入增加等影響，導致公司主要盈利指標有所下滑；2023 年公司研發費用率爲10.86%，同比+1.43pct；銷售費用率爲14.61%，同比+3.22pct；管理費用率爲11.90%，同比+0.49pct；財務費用率爲-0.06%，同比+0.06pct。24Q1，公司銷售毛利率爲67.27%，同比+1.79pct；銷售淨利率爲26.19%，同比+11.87pct；盈利能力較大幅度的增強。同時公司24Q1的合同負債爲2292.63 萬元，去年同期爲1773.02 萬元，同比增長29.31%，反映公司在手訂單情況較好。
佈局六維力傳感器，看好公司成長性。分業務看，2023 年公司結構力學性能測試分析系統業務/結構安全在線監測及防務裝備PHM 系統業務/基於PHM的設備智能維保管理平台業務/電化學工作站業務分別實現2.22 億元/0.68 億元/0.24 億元/0.58 億元；分別同比+2.95%/-17.02%/-26.33%/87.41%。傳感器方面，公司優化改造傳感器生產線，提高了傳感器的生產供應能力；進一步加大傳感器的研發的投入。同時應對市場需求，開發出大量新品，根據公司的年報顯示，公司的六分量力矩傳感器目前已在內部研發，擬達到：（串擾：＜2%FS；非線性：＜0.5%FS；遲滯：＜0.5%FS）的參數目標，六軸力傳感器可實時測量正交三方向的力和力矩。傳感器基於應變電測原理設計，內置低噪聲放大器和採集卡，經過矩陣解耦提升精準度。支持RS485、CAN和工業以太網等通信方式，可應用於機器人、科學研究、自動化檢測等領域，看好相關產品在新興領域的應用。
投資建議：公司深耕傳統力學測試領域，同時自主研發的電化學工作站，開闢新能源領域；加強傳感器的研發，切入機器人領域，打造未來新的業績增長點；並且在線監測業務高速發展，PHM 業務市場潛力較大，預計公司未來業績有望實現較快增長，維持“買入”評級，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.57 億元、2.16 億元、2.72 億元，EPS 分別爲1.14 元、1.56 元、1.97元，對應PE 爲35 倍、25 倍、20 倍。
風險提示：需求不及預期風險，技術創新、新產品開發的不確定性風險；統計誤差、預測參數、假設等不及預期風險