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2024 年4 月28 日公司發佈2023 年年報：公司2023 年全年實現營收8.19 億元（YOY -0.47%），毛利率22.77%（YOY -0.69pct），歸母淨利潤2031.6 萬元（YOY -64.84%），超業績預告上限（業績預告歸母利潤1400 萬元~1800 萬元），扣非淨利潤1030.4 萬元（YOY -83.00%）。
同時公司發佈2024 年一季報：2024Q1 公司實現營收2.40 億元（YoY +52.11%，QoQ +4.70%），毛利率27.84%（YOY +9.26pct，QoQ +3.57pct），歸母淨利潤2250.9 萬元（23 年同期-378.2 萬元），扣非淨利潤2195.0 萬元（23 年同期-451.3萬元）。
評論：
多重費用影響23 年業績，低點已過24Q1 營收利潤高增。收入端公司2023 年實現營業收入8.19 億元（YOY -0.47%），而利潤端23 年承壓，23 年歸母淨利潤0.2 億元（YOY -64.78%），主要系：（1）資產減值損失&信用減值損失0.19億元；（2）公司業務擴張前期準備導致廠房租賃等管理成本增加、境外投資收購項目等事項導致中介服務費增加；（3）2023 年存量可轉債的利息費用較多，且匯兌損益相較於上年同期產生收益減少，導致23 年財務費用增加0.26 億元。24Q1 隨着公司模具業務放量公司重回增長區間，24Q1 實現營收2.4 億元（YOY +52.11%），稼動率提升&高毛利模具業務放量24Q1 實現毛利率27.84%（YOY +9.26pct，QoQ +3.58pct），歸母淨利潤0.23 億元（23 年同期-0.04 億元）。
衝壓模具+衝壓件雙輪驅動公司進入發展快車道。（1）衝壓模具是整車製造中不可或缺的關鍵工具，近年來隨着新能源車的快速滲透，新車型的迭代加快，推動衝壓模具的更新換代市場容量持續擴張。其中海外車企電動化進程落後中國，後續發展將加速，推動海外模具市場加速。在汽車模具領域公司與麥格納、李爾、博澤等海外客戶深度合作，同時爲滿足海外快速增長需求公司積極在美國、德國增加產能。海外模具行業快速發展&公司產能擴張背景下，公司汽車模具業務有望充分受益本輪海外車型週期。（2）衝壓件在汽車上的應用非常廣泛，單車配套價值可達1 萬元級別。按照單車1 萬元計算，2022 年全球汽車衝壓件市場空間8163 億元。公司在汽車衝壓件領域深耕十餘年，擁有製造、研發、產品及客戶優勢。特斯拉是全球新能源車頭部企業，公司與特斯拉深度合作有望跟隨客戶快速發展。2023 年12 月公司公告定增已順利完成，隨着新增3500 萬套衝壓件產能落地，公司衝壓件有望進入快速增長期。
盈利預測與投資建議。公司經過十餘年深耕，形成了衝壓模具和衝壓件兩大板塊，衝壓模具受益於海外車型週期，衝壓件綁定大客戶積極擴產。我們預測公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.6/2.6/3.31 億元。參考可比公司瑞鵠模具、拓普集團、新泉股份等估值，考慮到公司模具&衝壓件業務高成長性給予公司24 年27 倍PE 估值，對應目標價24.3 元，維持“強推”評級。
風險提示：下游需求不及預期、擴產進度不及預期、競爭格局加劇、對單一大客戶依賴度較高、模具業務毛利率不及預期。
