2023 年及1Q24 業績符合我們預期
公司公佈2023 年業績：2023 年收入同比增長3%至8.54 億元，歸母淨利潤同比下滑16%至2.35 億元，扣非歸母淨利潤同比下滑25%至1.62 億元，歸母淨利潤業績基本符合我們預期。回顧2023 年，我們認爲由於條碼掃描鏡頭業務下游客戶的庫存調整，公司光學元件產品收入同比下滑7%至4.2 億元，同時光學元件毛利率同比下滑6.0 個百分點至35.3%，對公司淨利潤表現形成短暫拖累；但公司整體業務板塊增長穩健，平台型建設穩步推進，長期戰略清晰：1）顯微鏡產品高端化持續提升，高端光學顯微鏡品牌NEXCOPE 系列產品營收由2018 年的400 萬元增長至2023 年近1.4 億元，年複合增長率超100%；2）車載業務貢獻新成長動能，2023 年公司車載及激光雷達業務實現銷售收入超9,000 萬元（同比增長超50%），與國內外知名激光雷達廠商形成良好合作；3）醫療光學放量明顯，其研發生產的內窺鏡鏡頭及光學元組件已實現批量出貨，同時積極開發手術顯微鏡整機。
公司同時公佈了1Q24 業績：1Q24 公司收入同比增長15%至2.16 億元，歸母淨利潤同比下滑4%至0.46 億元，扣非歸母淨利潤同比增長27%至0.40 億元，我們認爲一季度收入與扣非歸母業績的修復反映了在接近2 年的條碼掃描客戶庫存調整後，需求有所回暖，公司的業績拐點初步顯現，我們建議投資人密切關注2024 年條碼掃描模組、激光雷達光學元件及醫療光學新品的進展。
發展趨勢
醫療光學與激光雷達齊頭並進，積極把握行業機遇，打造平台型光學公司。激光雷達方面，截至2023 年，根據公司公告，永新已經與禾賽、圖達通、法雷奧、Innoviz 等多家知名激光雷達企業形成合作，我們看好永新憑藉高端化的光學定製能力，在行業內形成持續的競爭優勢；醫療光學領域，公司在內窺鏡、手術顯微鏡光學組件、體外檢測等多個領域積極切入，助力高端醫療產業發展，我們看好公司憑藉對於光學制造的豐富經驗，持續導入海內外的優質企業客戶，打開新興成長曲線。
盈利預測與估值
當前股價對應2024 年25.8 倍和2025 年20.6 倍市盈率。考慮到海外條碼掃描光學類業務有所回暖以及公司縱深切入模組類產品，我們上調公司2024 年盈利預測8%至3.14 億元，同時我們引入2025 年盈利預測於3.94億元。基於條碼掃描的補庫需求及公司顯微鏡產品的持續高端化，我們維持跑贏行業評級和105.00 元目標價，對應37.2 倍/29.6 倍2024 年/2025 年市盈率，較當前股價有44%的上行空間。
風險
激光雷達訂單流失風險，匯率大幅波動，顯微鏡產品規格升級不及預期。