事件：

1.公司发布2023 年年度报告，2023 年度实现营收62.64 亿元，同比增加32.15%；实现归属于母公司所有者净利润17.86 亿元，同比增加52.67%；实现扣非归母净利润11.91 亿元，同比增加29.58%。

2.从Q4 单季度业绩来看，实现营收22.22 亿元，同比增加30.97%，环比增加46.71%；实现归属于母公司所有者净利润6.26 亿元，同比增加66.08%，环比增加299.11%；实现扣非归母净利润4.58 亿元，同比增加66.13%，环比增加113.18%。

3.公司发布2024 年第一季度报告，2024Q1 实现营收16.05 亿元，同比增加31.23%；实现归属于母公司所有者净利润2.49 亿元，同比减少9.53%；实现扣非归母净利润2.63 亿元，同比增加15.4%。

全年设备订单同比大增，24Q1 收入延续高增长趋势：

公司2023 年实现营业收入62.64 亿元，同比增长32.15%，其中专用设备实现营收51.66 亿元，同比增长34.26%；备品设备实现营收9.71亿元，同比增长16.32%。报告期内公司新增订单总金额约83.6 亿元，同比增长32.3%，其中刻蚀设备新增订单达到69.5 亿元，同比增长60.1%。2023 年公司归母净利润同比大幅增长52.67%，主要系报告期内收入增长和毛利维持较高水平，收入快速增长带动利润提高。从24Q1 来看，公司营收延续高增长趋势，总收入16.05 亿元，同比增加31.23%，其中刻蚀设备13.35 亿元，同比增长64%，刻蚀设备收入占比持续提高。从盈利能力来看，24Q1 毛利率44.94%，与去年同期接近持平，毛利率维持稳定。

先进制程刻蚀设备顺利推进，薄膜沉积设备覆盖度持续提高：

刻蚀设备研发方面，公司大力投入先进芯片制造技术中关键刻蚀设备的研发和验证，目前针对逻辑和存储芯片制造中最关键刻蚀工艺的多款设备已经在客户产线上展开验证。薄膜沉积设备研发方面，公司目前已有多款设备产品进入市场，钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用，并已完成多家逻辑和存储客户对CVD/HAR/ALD W 钨设备的验证，取得了客户订单。另外，公司近期已规划多款CVD 和ALD设备，增加薄膜设备的覆盖率，进一步拓展市场。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为82.68 亿元、109.14 亿元、144.06 亿元，归母净利润分别为20.93 亿元、26.04 亿元、34.70 亿元。考虑公司在刻蚀设备领域的核心技术与客户优势，以及公司平台化战略下新设备突破与产业化顺利推进。给予公司2024 年PE51.00X 的估值，对应目标价172.38 元。给予“买入-A”投资评级。

风险提示： 下游晶圆厂扩产不及预期，新产品导入放量不及预期，中美博弈影响供应链，市场竞争加剧。