事件：
1.公司發佈2023 年年度報告，2023 年度實現營收62.64 億元，同比增加32.15%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤17.86 億元，同比增加52.67%；實現扣非歸母淨利潤11.91 億元，同比增加29.58%。
2.從Q4 單季度業績來看，實現營收22.22 億元，同比增加30.97%，環比增加46.71%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤6.26 億元，同比增加66.08%，環比增加299.11%；實現扣非歸母淨利潤4.58 億元，同比增加66.13%，環比增加113.18%。
3.公司發佈2024 年第一季度報告，2024Q1 實現營收16.05 億元，同比增加31.23%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤2.49 億元，同比減少9.53%；實現扣非歸母淨利潤2.63 億元，同比增加15.4%。
全年設備訂單同比大增，24Q1 收入延續高增長趨勢：
公司2023 年實現營業收入62.64 億元，同比增長32.15%，其中專用設備實現營收51.66 億元，同比增長34.26%；備品設備實現營收9.71億元，同比增長16.32%。報告期內公司新增訂單總金額約83.6 億元，同比增長32.3%，其中刻蝕設備新增訂單達到69.5 億元，同比增長60.1%。2023 年公司歸母淨利潤同比大幅增長52.67%，主要系報告期內收入增長和毛利維持較高水平，收入快速增長帶動利潤提高。從24Q1 來看，公司營收延續高增長趨勢，總收入16.05 億元，同比增加31.23%，其中刻蝕設備13.35 億元，同比增長64%，刻蝕設備收入佔比持續提高。從盈利能力來看，24Q1 毛利率44.94%，與去年同期接近持平，毛利率維持穩定。
先進製程刻蝕設備順利推進，薄膜沉積設備覆蓋度持續提高：
刻蝕設備研發方面，公司大力投入先進芯片製造技術中關鍵刻蝕設備的研發和驗證，目前針對邏輯和存儲芯片製造中最關鍵刻蝕工藝的多款設備已經在客戶產線上展開驗證。薄膜沉積設備研發方面，公司目前已有多款設備產品進入市場，鎢系列薄膜沉積產品可覆蓋存儲器件所有鎢應用，並已完成多家邏輯和存儲客戶對CVD/HAR/ALD W 鎢設備的驗證，取得了客戶訂單。另外，公司近期已規劃多款CVD 和ALD設備，增加薄膜設備的覆蓋率，進一步拓展市場。
投資建議：
我們預計公司2024 年~2026 年收入分別爲82.68 億元、109.14 億元、144.06 億元，歸母淨利潤分別爲20.93 億元、26.04 億元、34.70 億元。考慮公司在刻蝕設備領域的核心技術與客戶優勢，以及公司平台化戰略下新設備突破與產業化順利推進。給予公司2024 年PE51.00X 的估值，對應目標價172.38 元。給予“買入-A”投資評級。
風險提示： 下游晶圓廠擴產不及預期，新產品導入放量不及預期，中美博弈影響供應鏈，市場競爭加劇。