2023 年歸母淨利潤虧損額收窄，2024Q1 經營業績增長良好公司發佈2023 年報及2024 年一季報：2023 年實現營收786.42 億元（同比-12.7%，下同）、歸母淨利潤-13.29 億元，虧損額同比收窄52%；2024Q1 營收216.65 億元（-9.0%），歸母淨利潤7.36 億元（+4.6%）。考慮到行業競爭，我們下調公司2024-2025 年盈利預測並新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲0.86（-3.96）/4.23（-4.77）/8.70 億元，對應EPS 爲0.01（-0.04）/0.05（-0.05）/0.10 元，當前股價對應PE 爲240.9/49.0/23.8 倍。我們認爲，公司努力加快轉型步伐，深耕供應鏈建設+打造科技中臺驅動業績發展，深築生鮮品類競爭壁壘，有望邁過拐點再出發，估值合理，維持“買入”評級。
營業收入受門店調整及居民消費趨勢等影響承壓，毛利率恢復趨勢良好分行業看，2023 年公司零售業/服務業分別實現營收737.1/49.3 億元，同比分別-12.4%/-17.3%；分產品看，生鮮及加工/食品用品（含服裝）分別實現營收330.6/406.5 億元，同比分別-17.1%/-8.1%，收入略有下滑主要系公司調整關閉部分門店，以及居民消費意願及能力變化所致。盈利能力方面，2023 年公司綜合毛利率爲21.2%（+1.6pct），銷售/管理/財務費用率分別爲18.7%/2.4%/1.7%。
2024Q1 公司綜合毛利率爲22.9%（+1.6pct），銷售/管理/財務費用率分別爲15.6%/2.0%/1.4%，毛利率恢復趨勢良好，費用率基本穩定。
持續發力全渠道戰略轉型，推進數字化建設等多方面工作（1）門店優化：2023 年公司新開/關閉門店分別爲12/45 家，新簽約門店10 家，截至2023 年底超市業態門店共1000 家；公司主動調整關閉尾部門店優化渠道。
（2）全渠道戰略轉型：2023 年線上業務營收161 億元，佔到營業收入20.5%，“永輝生活”自營到家業務已覆蓋920 家門店，註冊會員數達1.15 億（+13.9%）。
（3）數字化建設：以全渠道、全鏈路、高效可用的數字化平台爲基礎，以數字化、智能化全面驅動組織流程變革和業務創新，優化供應鏈、門店、零售平台等。
風險提示：市場競爭激烈；新業態發展情況不及預期；同店增長放緩。